20210201-首创证券-房地产行业周报_核心城市房贷政策收紧_首月房企业绩亮眼_23页_1mb

房地产行业周报总结

核心内容

行业评级

• 行业评级：看好（维持）

报告日期

• 2021年2月1日

行业整体表现

• 申万房地产指数：上周下跌4.87%，年初至今下跌6.83%，相对上证指数收益为-7.12%。
• 港股房地产板块：内房股（剔除物业）平均下跌6.50%，物业板块平均下跌5.43%；年初至今内房股下跌3.65%，物业板块上涨5.82%。

主要观点

行业政策

• 一线城市房地产信贷政策全面收紧，包括：
  • 杭州出台楼市调控新政，加强住房限购、限售和税收调节。
  • 上海加强个人住房信贷管理，要求商业银行执行差别化住房信贷政策。
  • 北京严查个人信贷资金违规流入房地产市场。
  • 广州、深圳部分银行上调房贷利率。

行业基本面

• 新房成交：上周重点监测城市新房成交面积环比增长5.7%，同比不可比；本月累计成交面积增长45.8%。
• 二手房成交：上周成交面积环比增长2.6%，同比不可比；本月累计成交面积增长38.5%。
• 土地市场：百城住宅类土地成交建筑面积环比增长32%，同比下降34%；成交总价为302.5亿元，环比增长31%，同比下降34%；平均溢价率24.7%，环比提升6.7个百分点。

市场资金环境

• 截至2020年末，房地产贷款余额为49.58万亿元，同比增长11.7%，增速连续29个月回落，占比人民币贷款余额比重为28.7%。
• 2020年全年房地产贷款增量为5.17万亿元，占各项贷款增量的26.3%，较上年下降7.7个百分点。
• 2020年12月新增居民中长期贷款4392亿元，同比下降9%。

关键信息

投资建议

• 推荐标的：

  1. 拥有优质土地资源的房地产企业。
  2. 业绩改善、财务指标健康的公司。
  3. 具备运营能力、成本管控能力、融资能力、非市场化拿地能力优势的房企。

• 市场预期：

  • 房地产行业政策利空已悉数兑现。
  • 行业基本面及估值的持续背离将改善。
  • 一季度地产行业有望出现筑底反弹行情。

公司动态

业绩预告

• 中国金茂：所有者应占溢利同比减少40%-50%。
• 大悦城：净利润亏损约3.5亿-4.5亿元。
• 金科股份：第一期公司债发行7.5亿，利率6.2%。
• 恒大物业：收购宁波市雅太酒店物业服务有限公司100%股权，总对价15亿元。

融资情况

• 万科A：拟发20亿中期票据用于置换自有资金。
• 保利地产：拟发行25.3亿公司债，票面利率3.10%-4.30%。
• 金科股份：发行7.5亿公司债，利率6.2%。
• 融创中国：发行5亿美元和6亿美元中期票据，利率分别为6.50%和5.95%。
• 招商积余：聘任陈海照为总经理。

风险提示

• 疫情再次爆发：可能对经济预期造成冲击。
• 政策超预期收紧：房地产调控政策可能进一步收紧。
• 销售及结算低于预期：可能影响公司盈利。
• 房价超预期下跌：可能对市场造成压力。

估值情况

A股主要房企估值

内房股估值

物业股估值

评级说明

投资建议评级标准

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明与免责声明

• 法律声明：本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。
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分析师简介

• 王嵩：房地产行业首席分析师，拥有七年房地产研究经验，曾就职于国海证券、中信建投证券，2020年11月加入首创证券。