20210201-万联证券-证券行业周报_年度系统工作会议召开_首月业绩预计向好_8页_725kb

年度系统工作会议总结及券商行业分析

核心内容概览

2021年1月28日，证监会召开年度系统工作会议，部署资本市场改革发展的六大重点任务，强调推进注册制改革、提高上市公司质量、加强退市监管，以及防范化解金融风险，尤其是债券违约风险。会议还提出在复杂环境下保持资本市场稳健发展，推进投融资两端改革，优化中长期资金入市环境。

主要观点

1. 市场表现

• 券商板块下跌：上周券商板块下跌5.61%，跑输沪深300指数1.73个百分点。
• 年初累计跌幅：券商板块年初以来累计下跌5.13%，保险板块下跌9.40%，多元金融板块下跌8.56%。
• 个股表现：越秀金控、方正证券、锦龙股份涨幅居前，太平洋、中金公司、东方财富跌幅较大。

2. 1月市场数据

• 成交额显著增长：1月两市股基成交额达233,715.04亿元，日均成交额11,685.75亿元，同比上升56.84%。
• 融资规模变化：1月权益融资规模为346亿元，同比下降59.38%；债券融资规模为4,690亿元，同比增加30.97%。
• 融资融券余额：截至1月28日，融资融券余额为16,980.46亿元，买入额/偿还额比为104%，显示市场活跃度提升。

3. 行业数据亮点

• 经纪业务：股基日均成交额11,685.75亿元，同比上升56.84%。
• 资管业务：券商集合资产管理规模净值达16,522.89亿元，中信证券、广发证券、华泰证券排名前三。
• 信用业务：融资融券余额持续增长，显示市场信心有所恢复。

4. 公司动态

• 25家上市券商披露业绩：合计实现归母净利润同比+42.94%，其中24家预喜，仅太平洋预亏。
• 业绩增幅显著：15家券商业绩增幅超50%，光大证券（净利+325%）、兴业证券（净利+121%）表现突出。

关键信息

投资建议

• 板块基本面向好：1月业绩预计优于去年同期，板块基本面持续改善。
• 估值优势明显：券商板块PB估值回落至1.88倍，盈利匹配明显低估，下调空间有限。
• 长期看好：在投融资两端改革的推动下，券商板块具备高安全边际和高弹性优势，建议把握低估值机会。

政策动向

• 注册制改革：2021年重点推进全市场注册制改革。
• 风险防控：加强债券违约风险化解，防范流动性隐患、股票质押、私募基金等风险。
• 投资端改革：加大权益类基金供给，推动个人养老金投资公募基金政策落地。

风险提示

• 疫情扩散：可能对市场稳定和行业运营产生影响。
• 外围市场波动：国际金融市场剧烈波动可能对国内资本市场造成冲击。

投资评级

公司投资评级

总结

2021年券商行业在政策推动下展现出较强的改革动力与基本面支撑。尽管短期内受流动性预期影响出现回调，但板块估值已明显低估，具备高安全边际。随着注册制改革、提高上市公司质量、优化中长期资金入市环境等政策的推进，券商板块长期投资价值值得期待。建议投资者关注低估值、高弹性的券商板块，把握市场机遇。