20241208-中邮证券-特朗普交易退坡_人民币汇率减压_37页_1mb

中邮证券宏观报告：人民币汇率与全球经济分化

该报告分析了特朗普交易退坡对人民币汇率的影响，核心观点如下：

1. 短期人民币汇率不存在持续贬值基础，2025年或先升值后贬值。美元与人民币汇率指数出现背离，主要受特朗普交易消退和经济韧性差异影响。经常账户顺差稳定，中美利差倒挂压力减弱，共同支撑人民币汇率稳定。预计2025年1月特朗普正式就职前，人民币汇率不会持续走弱。

2024年12月7日至20日，美国、欧洲、日本及英国央行月度议息会议结束后，人民币汇率存在小幅回落可能。若特朗普贸易主张全面落地，则美元兑人民币可能突破73关口。

2. 全球宏观环境分析显示欧美经济分化，国内经济延续修复态势。四季度全球央行降息预期存在差异，美联储、欧洲央行、日本央行降息时点亦有不确定性，影响非美货币及人民币汇率波动。

3. 国内宏观亮点包括：前期稳增长政策效果显现，房地产销售回暖，汽车销售延续高增速，国内经济稳健修复。11月北京二手房网签量创20个月新高，多地房地产政策优化明显。

4. 汇率展望显示2025年特朗普激进贸易主张或增大全球贸易不确定性，但短期对人民币影响可控。在特朗普正式签署关税政策前，预计将维持美元兑人民币双向波动在71-73区间；若政策全面落地，人民币或面临突破73关口风险。

研究表明，在全球经济分化背景下，我国需把握政策窗口期，灵活应对汇率波动与外部经济风险，以护航对外开放新格局。