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7月社融数据低于预期，锌镍偏弱震荡 —— 国信期货周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年8月14日锌与镍的市场基本面及走势，指出7月社融数据低于预期对市场情绪造成压力，叠加锌、镍基本面的供需变化，预计短期内锌镍价格将偏弱震荡。

一、锌基本面分析

1.1 精炼锌价格及价差

• LME3个月锌价：本周五为3609.5美元/吨，较上周五上涨139.5美元/吨。
• LME锌升贴水：本周五为98.75美元/吨，较上周五下降7.25美元/吨。
• SHFE主力合约收盘价：本周五为25160元/吨，较上周五上涨560元/吨。
• SHFE锌基差：本周五为395元/吨，较上周五上涨170元/吨。

1.2 锌精矿加工费

• 国产锌精矿TC：本周五为3550元/吨，与上周五持平。
• 进口锌精矿TC：本周五为200美元/干吨，与上周五持平。

1.3 锌精矿、精炼锌进口盈亏

• 锌精矿进口盈亏：本周五为-1231元/吨，较上周五下降337元/吨。
• 锌进口盈亏：本周五为-4099元/吨，较上周五下降291元/吨。

1.4 冶炼成本与利润

• 精炼锌成本（国产矿）：本周五为25467元/吨，较上周五上涨578元/吨。
• 精炼锌成本（进口矿）：本周五为25705元/吨，较上周五上涨889元/吨。
• 国产矿冶炼利润：本周五为2089元/吨，较上周五下降212元/吨。
• 进口矿冶炼利润：本周五为858元/吨，较上周五下降549元/吨。

1.5 交易所库存

• LME库存：本周五为7.45万吨，较上周五增加0.06万吨。
• SHFE库存：本周五为8.72万吨，较上周五减少0.17万吨。

1.6 社会库存

• 社会库存：本周五为12.49万吨，较上周五增加0.59万吨。

1.7 初端消费：镀锌、锌合金、氧化锌

• 镀锌开工率：本周五为70.35%，较上周五上升1.19%。
• 压铸锌合金开工率：本周五为35.89%，较上周五下降8.02%。
• 氧化锌开工率：本周五为53.9%，较上周五下降0.6%。

1.8 终端消费：地产与基建

• 土地购置面积累计同比：-48.3%，较前一个月下降2.6%。
• 商品房销售面积累计同比：-22.2%，较前一个月上升1.4%。
• 新开工面积累计同比：-34.4%，较前一个月下降3.8%。
• 施工面积累计同比：-2.8%，较前一个月下降1.8%。
• 竣工面积累计同比：-21.5%，较前一个月下降6.2%。
• 基建投资累计同比：7.1%，较前一个月上升0.4%。

1.9 终端消费：汽车、家电

• 汽车产量同比：26.43%，较前一个月上升31.34%。
• 彩电产量同比：13.3%，较前一个月上升4.5%。
• 空调产量同比：4.4%，较前一个月上升4.3%。
• 家用冰箱产量同比：-0.8%，较前一个月上升10.7%。
• 家用洗衣机产量同比：-0.7%，较前一个月上升2.6%。

二、镍基本面分析

2.1 精炼镍价格及价差

• LME3个月镍价：本周五为23015美元/吨，较上周五上涨545美元/吨。
• LME镍(0-3)升贴水：本周五为-72.5美元/吨，较上周五下降7.5美元/吨。
• SHFE镍活跃合约收盘价：本周五为181200元/吨，较上周五上涨3940元/吨。
• SHFE镍活跃合约基差：本周五为5500元/吨，较上周五下降1290元/吨。

2.2 精炼镍进口

• 现货进口成本：本周五为187391元/吨，较上周五上涨7982元/吨。
• 现货进口盈亏：本周五为-691元/吨，较上周五下降5332元/吨。
• 精炼镍进口量：最新月份为9274吨，较前一个月增加2418吨。
• 精炼镍进口量同比：-47%，较前一个月上升15%。

2.3 精炼镍-镍生铁价差关系

• 高镍生铁含税价：本周五为1265元/吨，较上周五下降15元/吨。
• 电解镍-高镍生铁价差：本周五为602元/吨，较上周五上升41.5元/吨。
• 中国+印尼镍生铁产量：最新月份为13.33万金属吨，较前一个月下降0.30万金属吨。
• 同比：19.55%，较前一个月下降7.24%。

2.4 硫酸镍-精炼镍价差关系

• 硫酸镍较镍豆溢价：本周五为-15309元/吨，较上周五下降2464元/吨。
• 硫酸镍较镍板溢价：本周五为-15809元/吨，较上周五下降964元/吨。
• 硫酸镍产量：最新月份为122868吨，较前一个月增加18019吨。
• 同比：14.23%，较前一个月上升6.96%。

2.5 精炼镍库存

• LME电解镍库存：本周五为56118吨，较上周五下降1506吨。
• SHFE电解镍库存：本周五为3935吨，较上周五增加303吨。

2.6 下游不锈钢产量及库存

• 不锈钢库存：本周五为61.86万吨，较上周五下降2.17万吨。
• 不锈钢产量：最新月份为275.88万吨，较前一个月下降26.58万吨。
• 同比：-3.90%，较前一个月下降12.22%。

2.7 下游三元前驱体产量

• 三元前驱体产量：最新月份为66913吨，较前一个月增加12163吨。
• 同比：38.59%，较前一个月上升17.17%。
• 三元前驱体811产量：最新月份为25214吨，较前一个月增加9469吨。
• 同比：67.98%，较前一个月上升35.22%。

2.8 终端消费：地产与基建

• 土地购置面积累计同比：-48.3%，较前一个月下降2.6%。
• 商品房销售面积累计同比：-22.2%，较前一个月上升1.4%。
• 新开工面积累计同比：-34.4%，较前一个月下降3.8%。
• 施工面积累计同比：-2.8%，较前一个月下降1.8%。
• 竣工面积累计同比：-21.5%，较前一个月下降6.2%。
• 基建投资累计同比：7.1%，较前一个月上升0.4%。

2.9 终端消费：新能源车

• 新能源车产量：最新月份为60.50万辆，较前一个月增加10.50万辆。
• 同比：120.80%，较前一个月上升12.50%。

三、行情观点及操作建议

锌后期走势及操作建议

• 供给：欧洲能源问题持续影响锌供应，进口锌精矿盈利窗口关闭，矿端供给偏紧。
• 需求：锌价上涨对下游需求形成压制，镀锌开工率上升，但压铸与氧化锌开工率下降。
• 库存：LME库存低位，SHFE库存去库，全球锌库存整体偏低。
• 结论：锌基本面仍具支撑，但7月社融数据低于预期，宏观情绪偏空，预计锌价偏弱震荡。
• 交易建议：短线多单减仓，中线逢低做多。
• 风险点：欧洲天然气问题、国内房地产市场表现。

镍后期走势及操作建议

• 供给：印尼镍铁项目进展顺利，国内镍铁供应过剩，精炼镍生产恢复。
• 需求：不锈钢库存去库速度加快，新能源车产量增长，但三元前驱体仍依赖镍豆溶解。
• 库存：LME库存持续去库，SHFE库存上升。
• 结论：镍基本面偏空，宏观情绪主导走势，预计镍价偏弱震荡。
• 交易建议：逢高做空。
• 风险点：房地产市场暴雷、宏观系统性风险（如加息）。

四、重要免责声明

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