20220916-国信期货-锌镍周报_美联储议息会议在即_锌镍震荡_27页_7mb

国信期货锌镍周报总结

核心内容概览

本报告为2022年9月16日发布的国信期货锌镍周报，主要分析锌与镍的基本面及市场走势，并给出相应的操作建议。报告指出，锌与镍市场均受到供给、需求、库存及宏观政策等多重因素影响，短期内走势震荡，建议投资者保持观望。

锌基本面分析

1.1 精炼锌价格及价差

• LME3个月锌价：本周五为3154.5美元/吨，较上周五下跌38美元。
• LME锌升贴水：本周五为30.55美元，较上周五上涨15.05美元。
• SHFE主力合约收盘价：本周五为24350元/吨，较上周五下跌360元。
• SHFE锌基差：本周五为745元，较上周五上涨210元。

1.2 锌精矿加工费

• 国产锌精矿TC：本周五为3800元/吨，与上周五持平。
• 进口锌精矿TC：本周五为210美元/干吨，与上周五持平。

1.3 锌精矿、精炼锌进口盈亏

• 锌精矿进口盈亏：本周五为1199元/吨，较上周五减少6元。
• 锌进口盈亏：本周五为-1247元/吨，较上周五减少47元。

1.4 冶炼成本与利润

• 精炼锌成本（国产矿）：本周五为24824元/吨，较上周五减少119元。
• 精炼锌成本（进口矿）：本周五为22662元/吨，较上周五减少108元。
• 国产矿冶炼利润：本周五为2002元/吨，较上周五减少16元。
• 进口矿冶炼利润：本周五为3200元/吨，较上周五减少22元。

1.5 交易所库存

• LME库存：本周五为7.57万吨，较上周五减少0.13万吨。
• SHFE库存：本周五为5.84万吨，较上周五减少0.48万吨。

1.6 社会库存

• 社会库存：本周五为8.51万吨，较上周五减少0.05万吨。

1.7 初端消费：镀锌、锌合金、氧化锌

• 镀锌开工率：本周五为69.91%，较上周五上升13.39%。
• 压铸锌合金开工率：本周五为45.09%，较上周五下降1.43%。
• 氧化锌开工率：本周五为58.9%，较上周五上升2.8%。

1.8 终端消费：地产与基建

• 土地购置面积累计同比：-49.7%，较前一个月下降1.6%。
• 商品房销售面积累计同比：-23%，较前一个月上升0.1%。
• 新开工面积累计同比：-37.2%，较前一个月下降1.1%。
• 施工面积累计同比：-4.5%，较前一个月下降0.8%。
• 竣工面积累计同比：-21.1%，较前一个月上升2.2%。
• 基建投资累计同比：8.3%，较前一个月上升0.9%。

1.9 终端消费：汽车、家电

• 汽车产量同比：39.91%，较前一个月上升7.98%。
• 彩电产量同比：25.6%，较前一个月上升12.3%。
• 空调产量同比：0.6%，较前一个月下降3.8%。
• 家用冰箱产量同比：-2.1%，较前一个月下降1.3%。
• 家用洗衣机产量同比：5.6%，较前一个月上升6.3%。

镍基本面分析

2.1 精炼镍价格及价差

• LME3个月镍价：本周五为24490美元/吨，较上周五上涨1530美元。
• LME镍(0-3)升贴水：本周五为-20美元，较上周五上涨15美元。
• SHFE镍活跃合约收盘价：本周五为186860元/吨，较上周五下跌2140元。
• SHFE镍活跃合约基差：本周五为4090元，较上周五上涨4040元。

2.2 精炼镍进口

• 现货进口成本：本周五为197449元/吨，较上周五上涨12774元。
• 现货进口盈亏：本周五为-6499元/吨，较上周五下降10874元。
• 精炼镍进口量：本周五为11701.32吨，较前一个月增加2427.46吨。
• 精炼镍进口量同比：-47.99%，较前一个月下降1.16%。

2.3 精炼镍-镍生铁价差关系

• 高镍生铁含税价：本周五为1330元/吨，较上周五上涨50元。
• 电解镍-高镍生铁价差：本周五为579.5元/吨，较上周五下降31元。
• 中国+印尼镍生铁产量：最新月份为12.76万镍吨，较前一个月下降0.03万镍吨。
• 同比：11.05%，较前一个月下降2.64%。

2.4 硫酸镍-精炼镍价差关系

• 硫酸镍较镍豆溢价：本周五为-13300元/吨，较上周五下降1936元。
• 硫酸镍较镍板溢价：本周五为-14200元/吨，较上周五下降2586元。
• 硫酸镍产量：最新月份为164206吨，较前一个月增加28047吨。
• 同比：28.15%，较前一个月上升4.47%。

2.5 精炼镍库存

• LME电解镍库存：本周五为51690吨，较上周五减少1866吨。
• SHFE电解镍库存：本周五为3427吨，较上周五减少96吨。

2.6 下游不锈钢产量及库存

• 不锈钢库存：本周五为51.86万吨，较上周五减少0.22万吨。
• 不锈钢产量：最新月份为238.52万吨，较前一个月下降13.03万吨。
• 同比：-14.83%，较前一个月下降3.33%。

2.7 下游三元前驱体产量

• 三元前驱体产量：最新月份为80000吨，较前一个月增加10806吨。
• 同比：139.20%，较前一个月上升100.00%。

2.8 终端消费：地产与基建

• 土地购置面积累计同比：-49.7%，较前一个月下降1.6%。
• 商品房销售面积累计同比：-23%，较前一个月上升0.1%。
• 新开工面积累计同比：-37.2%，较前一个月下降1.1%。
• 施工面积累计同比：-4.5%，较前一个月下降0.8%。
• 竣工面积累计同比：-21.1%，较前一个月上升2.2%。
• 基建投资累计同比：8.3%，较前一个月上升0.9%。

2.9 终端消费：新能源车

• 新能源车产量：最新月份为71.4万辆，较前一个月增加9.5万辆。
• 同比：117%，较前一个月上升4.3%。

行情观点及操作建议

锌后期走势及操作建议

• 供给：欧洲天然气短缺问题持续，LME炼厂存在进一步减产或停产的可能；国内国产矿供给偏紧，加工费维持低位，进口锌精矿盈利窗口打开，供给端有所改善。
• 需求：镀锌开工率大幅上升，压铸锌合金开工率小幅下降，氧化锌开工率上升，整体需求转好。
• 库存：LME库存维持低位，国内上期所库存减少，社会库存略有增加。
• 结论：锌价上周先涨后跌，受国内去库及欧洲电价下行影响，短期震荡为主。
• 交易建议：建议暂时观望。
• 风险点：欧洲天然气问题、国内房地产市场暴雷。

镍后期走势及操作建议

• 供给：俄罗斯镍炼厂火灾影响尚不确定，国内镍铁产量下降，镍生铁价格上行，铁厂短期挺价意愿明显。
• 需求：不锈钢排产量上升，三元前驱体产量大幅增加，但镍豆溶解硫酸镍仍亏损，企业倾向使用MHP、高冰镍替代纯镍；合金消费恢复缓慢。
• 库存：LME库存低位持续去库，国内库存小幅下降。
• 结论：镍短期可能高位震荡，波动率高，交易风险较大。
• 交易建议：建议暂时观望。
• 风险点：国内房地产市场暴雷、美联储加息引发的宏观系统性风险。

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