20180713-华安证券-安科生物-300009.SZ-业绩符合预期_生长激素持续稳定增长_研发稳步推进_4页_888kb

安科生物 (300009) 投资分析总结

核心内容概览

安科生物（300009）于2018年7月13日发布投资评级报告，维持“买入”评级。报告指出公司上半年业绩持续增长，主要产品生长激素表现强劲，同时公司在生物药和精准医疗领域布局稳步推进，未来增长潜力较大。

主要观点

▶ 业绩表现

• 中报预增：公司预计2018年上半年实现归母净利润1.28-1.6亿元，同比增长10.59%-38.24%；扣非归母净利润1.18-1.45亿元，同比增长21.25%-48.99%。
• 收入略超预期：上半年收入增长符合预期，生长激素持续高增长，全年业绩增速有望加快。
• 非经常性损益影响：2018年上半年非经常性损益影响820万元，较2017年同期的1841.56万元有所减少，主要由于处置子公司投资收益下降。

▶ 研发进展

• 生长激素：水针剂型已纳入优先审评，预计下半年上市；新增适应症（Noonan综合征和SHOX基因缺失但不伴GHD）已获药监局受理；长效剂型进入临床入组阶段。
• 其他项目：
  • 富马酸替诺福韦二吡呋酯注册申请已获受理；
  • HER2单抗进入III期临床，进度处于国内前列；
  • 博生吉安科CAR-T疗法临床申报已获受理；
  • “重组抗VEGF人源化单克隆抗体注射液”启动I期临床试验。

▶ 战略布局

• 发展战略：以生物药为主，精准医疗和中西药为两翼。
• 精准医疗布局：涵盖单抗（PD-1、HER2、抗VEGF）、CAR-T和溶瘤病毒等前沿技术领域，通过收购中德美联进入法医检测市场，参股三叶草基因和湖北三七七，形成从仪器、试剂到技术服务的一站式体系。
• 市场表现：12个月内最高价为28.65元，最低价为15.75元，当前股价为19.01元。

关键财务数据

▶ 盈利预测（单位：百万元）

▶ 财务比率

股票信息

• 总股本：997.47百万股
• A股流通比例：65.66%
• 第一大股东：宋礼华，持股比例27.93%
• 总市值：189.62亿元
• 目标价格：未明确提及

投资评级说明

• 买入评级：未来6-12个月的投资收益率预计领先沪深300指数15%以上。
• 风险提示：
  • 新技术研发风险；
  • 并购整合低于预期风险；
  • 政策变动风险。

公司动态

• 拟增发：拟通过增发投资生物药和精准医疗项目，员工持股计划锁定三年，显示管理层对公司未来发展的信心。
• 业务拓展：苏豪逸明、中德美联等业务主要贡献在下半年，对全年业绩增长形成支撑。

现金流与资产负债

▶ 现金流量表（单位：百万元）

▶ 资产负债表（单位：百万元）

总结

安科生物在2018年上半年表现出强劲的业绩增长，尤其是生长激素产品持续高增长，推动公司整体盈利能力提升。公司在生物药和精准医疗领域布局深入，多个研发项目进展顺利，尤其在HER2单抗和CAR-T疗法方面处于国内领先地位。公司通过增发和并购持续加强其在精准医疗领域的竞争力，同时员工持股计划彰显管理层信心。尽管面临一定的研发与政策风险，但其良好的财务状况和持续增长的业务模式支撑了“买入”评级的维持。