20180209-东北证券-英国2月议息会议深度分析_释放鹰派信号_18年加息_势在必行__9页_512kb

英国2月议息会议深度分析总结

核心内容

英国央行于2018年2月8日召开议息会议，维持基准利率在0.5%不变，资产购买规模及企业债购债规模也保持不变。尽管利率政策未变，但会议释放出强烈的鹰派信号，表明英国央行在经济持续增长的背景下，计划在2018年11月前的某个时间点大幅收紧货币政策，为年内加息奠定基础。

主要观点

1. 利率政策维持不变，但加息预期增强

• 本次会议维持利率不变，符合市场预期。
• 英央行上调未来三年经济增长预期，下调通胀预期，但通胀仍高于2%的目标。
• 马克·卡尼在国会经济事务委员会的讲话被市场解读为鹰派信号，进一步强化了市场对年中加息的预期。
• 加息时间点预计在2018年年中，可能一次性加息50个基点。

2. 经济基本面有所改善

• 英国经济增长好于预期，2017年第四季度GDP增速为1.5%，略高于预期。
• 通胀水平虽然上升，但预期未来会有所改善，主要因输入型通胀难以持续。
• 失业率持续走低，但平均周薪增长乏力，实际薪资水平有下降趋势，对社会总需求形成抑制。

3. 政治基本面：脱欧谈判进入第二阶段

• 脱欧第一阶段谈判已达成三大共识，包括分手费、公民权利和北爱尔兰边界问题。
• 第二阶段谈判聚焦于“过渡期”条件和未来贸易关系，双方在关键议题上仍存在较大分歧。
• “硬脱欧”意味着英国将脱离欧洲经济区，面临贸易壁垒和欧元清算问题；“软脱欧”则允许英国保留单一市场准入权。

4. 市场反应

• 英镑因加息预期上涨，突破1.4英镑/美元关口。
• 英股表现疲软，富时100指数全天呈下降趋势。
• 英债收益率上涨，2年期国债收益率升至0.68%，10年期国债收益率突破1.6%，为2016年5月以来首次。

关键信息

• 经济增长预期上调：2018-2020年GDP增速均上调至1.8%。
• 通胀预期下调：2018年通胀预期从2.37%降至2.28%，2019年从2.21%降至2.16%，2020年从2.15%降至2.11%。
• 薪资增速维持：2018年、2019年薪资增速预期不变，2020年略有上调。
• 加息条件：加息前提为英国与欧盟在3月份谈判中达成协议，且经济持续增长。
• 脱欧谈判影响：脱欧谈判的进展将直接影响英国的进出口贸易、企业投资和招聘等经济活动。

未来展望

• 英国央行货币政策仍受脱欧谈判影响，政治稳定与经济繁荣是政策调整的关键因素。
• 若谈判顺利，英央行有望在2018年年中实施加息操作。
• 长期来看，英国经济的复苏与通胀的回落仍需依赖脱欧谈判的进展和英镑汇率的稳定。

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分析师简介

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士，2015、2016年连续两次团队荣获新财富宏观经济分析师第4名。
• 刘辰涵：东北证券固收分析师，南开大学经济学硕士，2017年7月加入东北证券研究所。

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