20260618-华创证券-释放鹰派加息信号的是美联储_而非沃什_6月美联储议息会议点评2026年第4期_6页_1mb

美联储6月议息会议总结

核心内容

2026年第4期报告对美联储6月议息会议进行了详细点评，指出本次会议释放的加息信号主要来自美联储本身，而非新任主席沃什。会议结果表明，美联储将联邦基金利率维持在3.5%-3.75%区间不变，并删除了货币政策的前瞻指引。同时，会议对经济和通胀预期进行了调整，显示美联储对当前经济环境的判断趋于谨慎。

主要观点

1. 利率维持不变，前瞻指引删除

• 联邦基金利率维持在 $3.5% - 3.75%$ 区间。
• 删除了前瞻指引，标志着美联储政策沟通方式的转变。
• 未来议息声明可能更加简短、清晰，不再使用传统的“暗语”。

2. 经济与通胀预期调整

• 2026年经济增长预期上调至2.2%，核心PCE预期上调至3.3%。
• 2027年GDP增长预期维持在2.3%，核心PCE预期上调至2.5%。
• 失业率预期略有下降，从4.4%降至4.3%。

3. 点阵图显示未来加息与降息路径

• 2026年可能加息一次，2027年和2028年可能各降息一次。
• 长期中性利率维持在3.1%，显示美联储对利率水平的判断较为稳定。

4. 沃什推动美联储政策语言与沟通方式变革

• 沃什强调政策沟通应更简明，抛弃过时语言。
• 任命多个任务小组，对通胀框架、货币政策沟通、资产负债表等进行全面评估。
• 强调使用高频数据进行决策，减少对滞后数据的依赖。

5. 美股估值与盈利支撑

• 能源价格回落，缓解通胀压力，可能削弱加息预期。
• 实际工资修复和AI相关资本开支支撑产出增长。
• 美股盈利和估值有望受益，但其他海外经济体因估值偏高，需面临盈利前景主导的定价调整。

关键信息

• 利率政策：联邦基金利率维持不变，点阵图暗示未来可能加息一次，降息两次。
• 沟通方式：沃什推动议息声明简化，强调清晰、前瞻性的政策语言。
• 数据依赖：美联储将转向高频数据，以提高决策的实时性和前瞻性。
• 经济预期：经济增长预期上调，通胀预期维持高位，失业率预期略有下降。
• 资产配置影响：美股估值和盈利支撑增强，而其他市场需关注盈利前景而非估值收敛。

风险提示

• 欧洲政府债务风险：欧洲债务问题可能再度显现。
• 新兴市场美元流动性不足：新兴市场面临系统性流动性风险。

历史会议点评汇总（节选）

团队介绍

• 总裁助理、研究所联席所长：牛播坤，华中科技大学经济学博士。
• 组长、资深分析师：郭忠良，曾任职于京东金融战略研究部。
• 分析师：黄雄，南开大学理学硕士。

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