20240903-开源证券-通合科技-300491.SZ-公司信息更新报告_营收延续高增_政府补助及费用端影响盈利表现_4页_869kb

通合科技（300491.SZ）2024年半年度报告分析

一、公司基本面

截至2024年6月末，通合科技总市值约236.9亿元，流通市值210.3亿元。公司股价自2023年底高点2680元下行，截至2024年9月2日为135.6元，年内跌幅约50%。公司董事长为殷晟路，研发投入持续加码。

二、业绩表现

2024年上半年，公司实现营业收入45.9亿元，同比增长39%，但归母净利润0.20亿元（扣非前），同比下降44%，表现低于预期。主要原因是毛利率下降及费用增加，综合毛利率29.1%，同比下降2.8个百分点。

三、业务结构与增长点

1. 充电模块业务：上半年营收29.4亿元，同比增长55%，毛利率23%，但同比下降26个百分点。公司持续推进产品迭代，新推出液冷充电模块及40kW太行系列模块，持续提高产品性能。

2. 电力操作电源与定制电源：电力操作电源业务营收0.83亿元，同比增长12%；定制电源营收0.43亿元，同比下降7%。

四、市场拓展

公司积极开拓海外市场，在2024年上半年参加了美国、德国、韩国等地的展会，产品已获得CE、UL等认证，并进入欧美市场。

五、分析师评级与财务预测

开源证券维持“买入”评级，下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为11.5亿、17.2亿、25.5亿元，对应PE分别为206、137、93倍。

六、风险提示

主要风险包括：充电桩行业竞争加剧、海外市场拓展不及预期等。

七、财务摘要（节选）

• 2024E预计营业收入377.8亿元，同比增长428%；
• 归母净利润25.5亿元，同比增长1480%；
• 毛利率预计为29.8%，净利率8.7%。

八、估值水平（关键指标）

• 估值PE：2024E为137倍；
• 估值PB：2024E为17倍。

总结

通合科技在充换电设备市场展现出较强增长潜力，尤其充电模块业务增长迅猛，但盈利能力面临压力。分析师维持“买入”评级，但需警惕同行业竞争及出海不确定性。建议投资者密切跟踪公司运营动态及海外市场进展。