20231106-开源证券-通合科技-300491.SZ-公司信息更新报告_营收净利双增_持续兑现业绩_4页_855kb

通合科技（300491）投资评级：维持“买入”

业绩持续高增长

• 2023Q3营收净利双增：前三季度营收同比+5408%，归母净利润同比+23362%，扣非净利同比+45638%；Q3单季度营收同比+4960%、环比+2818%，归母净利润同比+6224%、环比+5166%，扣非归母净利润同比+16041%、环比+5940%。
• 充电桩业务为核心增长点：充电模块营业收入同比+14274%，毛利率25.45%，同比提升19个百分点，受益于降本增效、产品标准化与自动化生产。

财务表现优化

• 毛利率与净利率提升：2023Q3毛利率达32.46%（环比+1.02pct），净利率1.127%（环比+0.175pct），主要因研发投入增强、原材料成本降低和电路结构优化。
• 费用率改善显著：销售、管理、研发费用率分别环比下降0.72pct、上升0.48pct、下降0.118pct，财务费用率小幅上升0.011pct。

未来盈利预测与估值

• 盈利预测：2023-2025年预计营收达1134亿、1931亿、3063亿，归母净利润130亿、223亿、356亿；EPS对应PE分别为33.2倍、19.4倍、12.2倍。
• 目标价与评级：维持“买入”评级，当前股价PE为33.2倍，盈利增长与行业需求放量支撑估值中枢下行。

风险提示

• 行业竞争加剧、出海业务不及预期。
• 估值与基本面匹配性合理