20230328-国元证券-鸿远电子-603267.SH-鸿远电子2022年年报点评报告_军民品业务双轮驱动_多维度布局强化竞争力_5页_1mb

鸿远电子2022年年报总结

核心内容

鸿远电子2022年实现营业收入25.02亿元，同比增长4.12%；归母净利润8.05亿元，同比下降2.68%；扣非后归母净利润7.84亿元，同比下降3.45%。整体毛利率为50.15%，净利率为32.16%，均有所下降，主要受代理业务毛利率下降、研发投入增加及客户回款不及预期影响。

主要观点

• 军民品双轮驱动：公司业务涵盖军品和民品领域，通过自产业务和代理业务的协同发展，强化了市场竞争力。
• 自产业务稳步增长：自产业务收入13.7亿元，同比增长1.89%，其中瓷介电容器收入占比达94.2%，虽然略有下降，但其他电子元器件持续增长。
• 代理业务景气度提升：代理业务收入11.0亿元，同比增长5.80%，受益于新能源光伏和新能源汽车市场的扩大。
• 研发投入加大：研发费用同比增长22.39%，表明公司积极布局新技术和新产品，以增强核心竞争力。
• 技术储备与布局：公司加快研发基地建设，包括北京、苏州、成都、合肥等地，推动瓷介电容器、滤波器等产品的研发与量产。
• 盈利预测积极：预计2023-2025年公司归母净利润分别为10.41亿元、13.07亿元、15.71亿元，EPS分别为4.48元、5.62元、6.76元，对应PE分别为17.77倍、14.16倍、11.78倍，给予“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年为25.02亿元，同比增长4.12%。
• 归母净利润：2022年为8.05亿元，同比下降2.68%。
• 毛利率：2022年为50.15%，同比下降1.36%。
• 净利率：2022年为32.16%，同比下降2.25%。
• 期间费用率：2022年为11.28%，同比增长9.22%。

营运状况

• 经营现金流量：2022年为3.57亿元，同比下降32.91%，主要因增加原材料储备。
• 存货：2022年为6.72亿元，同比增长61.95%。
• 应收账款：2022年为13.47亿元，同比增长26.60%，前三大客户均为十大军工集团，回款确定性较高。

产业布局

• 子公司设立：新设立鸿远合肥，加码电子元器件制造。
• 研发基地：加快北京、苏州、成都、合肥等基地建设，推动产品系列化与产业化。
• 产品开发：脉冲多层片式瓷介电容器已具备量产能力，持续完善产品谱系。

投资建议

• 评级：给予“买入”首次推荐。
• 当前股价：79.61元。
• 估值：2023-2025年PE分别为17.77倍、14.16倍、11.78倍，显示未来增长潜力。

风险提示

• 净利润不及预期
• 研发支出不及预期

盈利预测与财务数据

财务比率

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上。

分析师声明

分析师马捷具备证券投资咨询执业资格，报告数据来源于合规渠道，分析逻辑基于专业能力，结论反映其研究观点。

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