20211229-西部证券-极米科技-688696.SH-跟踪报告_极米在车内投影仪发展的空间探讨_8页_551kb

极米在车内投影仪发展的空间探讨总结

核心内容概述

本报告主要探讨极米科技在智能投影行业中的表现及其在车内投影仪领域的未来发展空间。报告结合行业趋势、公司财务数据与市场预测，分析极米在智能驾驶和车内娱乐市场中的机会与挑战。

行业表现

• 智能投影行业：2021年11月，智能投影在淘系平台销售额达14.31亿元，环比增长875.53%，但同比略有下滑（-3.93%）。
• 极米表现突出：极米在2021年11月销售额环比增长1246.16%，同比增长17.25%；销量环比增长1121.49%，同比增长39.47%。
• 市场占有率：极米在2021年1-11月累计销售额中占据市场第一，占比达26.8%。

智能驾驶带来的机会

• 汽车智能化趋势：智能驾驶和电动化推动汽车向“私域空间”转型，中控屏智能化变革提升了车内体验。
• 消费者需求：年轻人对车内娱乐和观影体验的需求增加，推动了车内投影仪市场的发展。
• 技术合作案例：小鹏P5与极米合作开发车内专属投影仪，提供巨幕影院体验，配备8扬声器音响，提升沉浸感。
• 专利与技术发展：奥迪等车企已开始探索车内投影仪技术，该技术从投影面背面投影，实现正面观看，为未来应用奠定基础。

极米车内投影仪发展空间

• 市场预测：根据前瞻研究院数据，预计2025年智能汽车数量将达1743万辆。
• 渗透率情景分析：
  • 10%渗透率：极米车内投影市场规模为7.99亿元，估值约62.48亿元。
  • 20%渗透率：极米车内投影市场规模为31.96亿元，估值约249.92亿元。
  • 30%渗透率：极米车内投影市场规模为71.91亿元，估值约562.33亿元。
• 运营模式：极米通过内容运营实现收入分成，预计在20%渗透率下，运营收入为0.45亿元，估值约5.45亿元。
• 综合估值：在20%渗透率和极米市占率情景下，2025年极米车内投影（投影+运营）部分市值有望达到250亿元左右。

投资建议与财务预测

• 财务预测：
  • 2021-2023年营收：预计分别为41.44亿元、59.17亿元、79.39亿元。
  • 归母净利润：预计分别为4.14亿元、5.68亿元、8.60亿元。
  • 每股收益（EPS）：预计分别为8.29元、11.35元、17.20元。
• 估值指标：
  • 市盈率（P/E）：2021年为65.8倍，2023年预计为31.7倍。
  • 市净率（P/B）：2021年为9.5倍，2023年预计为6.3倍。
  • 市销率（P/S）：2021年为6.6倍，2023年预计为3.4倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为极米未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数20%以上。

风险提示

• 市场竞争加剧：随着更多企业进入车内投影仪领域，竞争可能加剧。
• 上游原材料价格波动：芯片等关键原材料价格波动可能影响成本和利润。
• 芯片供应恢复不及预期：芯片短缺可能继续影响产品交付和销售表现。

关键数据汇总

结论

极米科技凭借在智能投影领域的领先优势，正积极拓展至车内投影仪市场。随着智能驾驶和新能源汽车的发展，车内娱乐需求增长，为极米提供了新的增长空间。尽管存在市场不确定性和潜在风险，但公司在技术、市场拓展和运营模式上的布局显示出良好的发展潜力。