20211229-国金证券-极米科技-688696.SH-国内智能微投快速增长_极米市占率持续提升_4页_1mb

极米科技 (688696.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

极米科技是一家专注于智能微投领域的领先企业，其市场表现和财务数据显示出强劲的增长趋势。公司凭借产品在易用性和画面质量上的优势，持续提升市场占有率，并在双十一期间创下线上销售新高。分析师对公司的未来增长持积极态度，维持“买入”评级，并给出目标价789元。

主要观点

市场增长

• 2021年11月中国智能投影市场线上销量达53.3万台，同比增长17%，环比增长182%。
• 销售额为15.4亿元，同比增长30%，环比增长286%。
• 预计2021年中国智能投影市场销量将达479万台，同比增长29%，销售额将突破100亿元。

公司表现

• 极米在2021年11月线上销量突破15万部，占DLP投影仪市场的比例超40%。
• 双十一期间全网GMV突破8亿元，同比增长超90%。
• 2021年营业收入预计达39.95亿元，同比增长41.27%。
• 归母净利润预计达4.43亿元，同比增长64.83%。
• 毛利率持续上升，2021年预计达35.8%，净利率预计达11.1%。

股权激励

• 公司于2021年9月首次实施股权激励，以绑定核心人员利益，激励对象包括8位高管和58位骨干人员。
• 行权条件为2023年营收增长不低于70%，2024年不低于100%。
• 2022~2024年营收增长不低于20%、30%、40%。

未来展望

• 智能微投行业仍处于快速增长阶段，租房场景和大屏电视渗透率均不足10%。
• 极米作为国内消费级投影仪行业龙头，市占率在2020年达27%，未来有望进一步提升。
• 海外市场为蓝海，公司已布局海外市场，有望成为新的增长点。

关键信息

财务数据

• 总股本：0.50亿股
• 已上市流通A股：0.11亿股
• 总市值：272.50亿元
• 每股收益：2021年为8.862元，2022年为13.151元，2023年为19.493元
• 每股经营性现金流净额：2021年为3.96元，2022年为18.48元，2023年为30.39元
• ROE（归属母公司）：2021年为16.41%，2022年为20.39%，2023年为24.34%

投资建议

• 目标价格：789元
• 业绩预测：2021~2023年预计归母净利润分别为4.43亿、6.58亿、9.75亿元
• 增长率：预计2021~2023年营收增长率分别为41.27%、37.37%、37.91%

风险提示

• 市场竞争加剧
• 市场表现不及预期
• 核心零部件缺货或涨价风险

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：2021年预计39.95亿元，2022年预计54.88亿元，2023年预计75.69亿元
• 归母净利润：2021年预计4.43亿元，2022年预计6.58亿元，2023年预计9.75亿元
• 净利润率：2021年11.1%，2022年12.0%，2023年12.9%

现金流量表

• 经营活动现金净流：2021年预计198万元，2022年预计924万元，2023年预计1519万元
• 投资活动现金净流：2021年预计-2,408万元，2022年预计-610万元，2023年预计-1,010万元
• 筹资活动现金净流：2021年预计2,014万元，2022年预计-193万元，2023年预计-343万元

资产负债表

• 资产总计：2021年预计49.98亿元，2022年预计59.99亿元，2023年预计73.65亿元
• 负债股东权益合计：2021年预计22.99亿元，2022年预计27.74亿元，2023年预计33.59亿元
• 资产负债率：2021年45.99%，2022年46.24%，2023年45.62%

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级比率分析

• 买入：1.00
• 增持：2.0
• 中性：3.0
• 减持：4.0

历史推荐和目标定价

分析师信息

• 樊志远：SAC执业编号 S1130518070003，联系方式：8621-61038318，邮箱：fanzhiyuan@gjzq.com.cn
• 刘妍雪：SAC执业编号 S1130520090004，邮箱：liuyanxue@gjzq.com.cn
• 邓小路：SAC执业编号 S1130520080003，邮箱：dengxiaolu@gjzq.com.cn