20230428-安信证券-极米科技-688696.SH-投影仪行业需求短期承压_期待景气复苏_6页_790kb

极米科技(688696.SH)公司快报总结

投资评级

• 投资评级：买入-A（维持）
• 6个月目标价：20916元（对应2023年PE 28x）
• 12个月价格区间：16288元/39851元

公司与市场表现

• 股价：2023年04月28日为17418元
• 营收：2023Q1单季度YoY-128%
• 净利润：2023Q1单季度归母净利润YoY-570%

行业与需求分析

• 行业需求：家用投影仪行业短期需求疲软，2023Q1线上销售额YoY-12%
• 长期展望：国内外市场渗透率仍有提升空间，期待景气复苏

国内与海外业务

• 国内：内销仍受压力，主要因同期基数高和行业需求承压；预计2023年国内收入同比下滑约20%
• 海外：Q1收入快速增长，同比增长50%+，主要因阿拉丁业务基数低；海外线下渠道扩张有望加速

财务分析

• 毛利率：Q1单季度毛利率为34.9%，同比下滑29个百分点，主要因老产品降价促销
• 净利率：Q1单季度归母净利率5.9%，同比下滑61个百分点
• 费用率：Q1销售、管理和研发费用率同比分别+15pct、+0.9pct、+2.0pct
• 预测EPS：2023-2025年分别为7.47元、9.29元、10.43元

风险提示

• 技术研发风险
• 市场竞争加剧风险
• 核心零部件依赖外购风险

投资建议

• 极米为国内投影仪龙头，产品、渠道优化，加速拓展海外市场
• 维持“买入-A”评级，目标价20916元