20180828-安信证券-美亚柏科-300188.SZ-业绩符合预期_刑侦经侦电子取证和大数据平台是未来看点_5页_338kb
报告摘要
美亚柏科2018年半年报总结
核心内容
美亚柏科（300188.SZ）于2018年8月28日发布了2018年半年报，整体业绩符合预期，显示公司经营效率有所提升。公司营业收入同比增长30.17%，达到4.82亿元；归母净利润同比增长22.25%，达到3977万元，但扣非后的归母净利润同比减少19.96%，达到2336万元。公司毛利率有所下降，主要由于专项执法设备收入比重增加和大数据产品中硬件比重上升。
主要观点
- 业绩表现：公司上半年业绩表现稳健，营业收入和净利润均实现增长，但扣非净利润下降，表明非经常性损益对净利润有较大影响。
- 毛利率变化：整体毛利率为57.05%，同比下降2.65个百分点，主要受毛利率较低的产品收入增加影响。
- 费用控制：销售费用率保持稳定，管理费用率同比下降4.27个百分点，显示公司在费用控制方面有所成效。
- 业务增长点：电子取证设备业务因季节性影响增速不高，但未来向刑侦经侦的拓展将有助于增长。公安大数据平台业务增长超预期，达到190%，显示公司在此领域的布局成效显著。
- 研发投入：持续的研发投入为大数据业务提供了坚实支撑，推动公司从电子取证向大数据信息化平台发展。
- 投资建议：公司作为国内电子数据取证领域龙头，围绕网络空间安全及大数据平台发展，预计2018-2020年EPS分别为0.72、0.96和1.25元，维持“买入-A”评级，6个月目标价为24元。
- 风险提示：电子取证设备需求不及预期及大数据行业竞争加剧是主要风险因素。
关键信息
财务数据（单位：百万元）
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 997.9 | 1,336.6 | 1,764.4 | 2,293.7 | 2,935.9 |
| 净利润 | 182.6 | 271.7 | 360.0 | 474.9 | 621.6 |
| 每股收益（元） | 0.23 | 0.34 | 0.72 | 0.96 | 1.25 |
| 每股净资产（元） | 2.35 | 2.93 | 4.74 | 5.70 | 6.95 |
| 市盈率（倍） | 82.0 | 55.1 | 26.0 | 19.7 | 15.1 |
| 市净率（倍） | 8.0 | 6.4 | 4.0 | 3.3 | 2.7 |
| 毛利率 | 65.4% | 64.2% | 64.2% | 64.2% | 64.2% |
| 营业利润率 | 14.1% | 22.2% | 19.6% | 20.9% | 21.8% |
| 净利润率 | 18.3% | 20.3% | 20.4% | 20.7% | 21.2% |
| ROE | 9.8% | 11.7% | 15.3% | 16.8% | 18.0% |
| ROIC | 11.8% | 32.5% | 38.8% | 25.4% | 28.7% |
估值指标
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| P/E（倍） | 82.0 | 55.1 | 26.0 | 19.7 | 15.1 |
| P/B（倍） | 8.0 | 6.4 | 4.0 | 3.3 | 2.7 |
| P/FCF | 36.4 | 119.9 | 14.6 | 19.3 | 8.0 |
| P/S（倍） | 15.0 | 11.2 | 5.3 | 4.1 | 3.2 |
| EV/EBITDA（倍） | 51.6 | 32.7 | 19.6 | 14.9 | 11.5 |
未来展望
公司未来增长点主要集中在刑侦经侦电子取证设备和公安大数据平台。随着下半年订单确认和跨行业扩张，电子取证设备业务有望提升。公安大数据平台业务增长显著，表明公司在信息化和网络空间安全领域的布局已初见成效，未来有望持续受益于公安信息化的高景气度。
风险提示
- 电子取证设备需求不及预期
- 大数据行业竞争加剧
投资建议
- 评级：买入-A
- 目标价：24元
- 预期EPS：2018年0.72元，2019年0.96元，2020年1.25元
联系信息
分析师
-
胡又文
SAC执业证书编号：S1450511050001
邮箱：huyw@essence.com.cn
电话：021-35082010 -
曹佩
SAC执业证书编号：S1450517110001
邮箱：caopei@essence.com.cn
销售联系人
-
上海联系人
- 朱贤：021-35082852 / zhuxian@essence.com.cn
- 孟硕丰：021-35082788 / mengsf@essence.com.cn
- 李栋：021-35082821 / lidong1@essence.com.cn
- 侯海霞：021-35082870 / houhx@essence.com.cn
- 林立：021-68766209 / linli1@essence.com.cn
- 潘艳：021-35082957 / panyan@essence.com.cn
- 刘恭懿：021-35082961 / liugy@essence.com.cn
- 孟昊琳：021-35082963 / menghl@essence.com.cn
-
北京联系人
- 温鹏：010-83321350 / wenpeng@essence.com.cn
- 田星汉：010-83321362 / tianxh@essence.com.cn
- 王秋实：010-83321351 / wangqs@essence.com.cn
- 张莹：010-83321366 / zhangying1@essence.com.cn
- 李倩：010-83321355 / liqian1@essence.com.cn
- 姜雪：010-59113596 / jiangxue1@essence.com.cn
- 王帅：010-83321351 / wangshuai1@essence.com.cn
-
深圳联系人
- 胡珍：0755-82558073 / huzhen@essence.com.cn
- 范洪群：0755-82558044 / fanhq@essence.com.cn
- 杨晔：0755-82558046 / yangye@essence.com.cn
- 巢莫雯：0755-82558183 / chaomw@essence.com.cn
- 王红彦：0755-82558361 / wanghy8@essence.com.cn
- 黎欢：0755-82558045 / lihuan@essence.com.cn
公司评级体系
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。
风险评级
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
