20170108-东兴证券-医药生物行业周报_关注国家级两票制文件即将落地_关注商业龙头_19页_1mb

报告摘要

医药生物行业周报总结（20170102-20170108）

核心内容概述

本周医药生物行业整体表现略优于创业板指数，但跑输沪深300指数。医药行业估值（TTM，剔除负值）为41.63倍，较上周略有上升，溢价率处于相对低位。政策层面，2017年全国卫生计生工作会议召开，强调全面取消公立医院药品加成及推进两票制，预示医药行业将迎来进一步改革。

主要观点

短期观点

行业整体表现略涨，但跑输沪深300指数，维持谨慎乐观态度。
建议自下而上布局估值合理、业绩持续成长的一线处方药龙头，如：丽珠集团、恩华药业、信立泰、京新药业、翰宇药业、通化东宝。
重点推荐低估值、业绩成长性好或有改善性预期的标的，如：康美药业、华润双鹤、亿帆医药、尔康制药。
2017年将是药品品种大年，建议优先布局优质相关标的，同时关注两票制对医药流通龙头的影响，如：上海医药、九州通。
其他结构性机会包括制剂出口（如翰宇药业）、IVD、中药材价格、CRO等。

中长期观点

医药行业已从野蛮扩张阶段进入结构优化阶段，未来5-10年应关注行业分化趋势。
五大投资主线：
1. 医改新政推进：药审改革、医保变革（创新药、优质仿制药）、一致性评价（CRO、药辅、制剂出口）、处方外流（分销+零售）、分级诊疗（第三方诊断、影像、康复养老）。
2. 泛创新：创新药（如恒瑞医药）、创新技术（如博晖创新、精准医疗）、服务创新（如CRO、CMO）。
3. 泛服务：医疗服务（如爱尔眼科、信邦制药）、商业服务（如GPO、PBM）。
4. 国际化：制剂出口（如华海药业、翰宇药业、恒瑞医药）、研发国际化（如恒瑞医药）。
5. 高景气度领域：血液制品（如华兰生物）、儿童医疗及儿童药（如葵花药业）、IVD（如安图生物、迈克生物）、中药饮片（如康美药业）。

关键信息

行情回顾

本周申万医药指数上涨0.29%，沪深300上涨1.14%，创业板上涨0.15%。
医药成交总额为824.05亿元，占沪深总成交额的4.81%，热度略有下降。
子行业中，医药服务表现最佳（涨1.64%），中药表现最差（跌0.31%）。
个股方面，涨跌幅前五为：延华智能（+10%）、振东制药（+9%）、通化金马（+9%）、江中药业（+7%）、三诺生物（+7%）；后五为：现代制药（-5%）、通策医疗（-5%）、通化东宝（-5%）、山河药铺（-4%）、云南白药（-4%）。

估值跟踪

医药行业估值为41.63倍，高于2005年以来均值0.27个单位。
估值溢价率为73.81%，较上周上升0.16个百分点，仍低于历史均值。
各子行业估值：医疗服务（84.06倍）、医疗器械（63.08倍）、生物制品（54.23倍）、化学原料药（45.04倍）、化学制剂（42.36倍）、中药（32.20倍）、医药商业（30.32倍）。

投资组合

推荐组合包括：康美药业（15%）、尔康制药（15%）、丽珠集团（15%）、恩华药业（15%）、华润双鹤（15%）、亿帆医药（15%）、京新药业（10%）。
上周投资组合上涨0.33%，跑赢行业指数0.04个百分点。
本周表现最佳为华润双鹤（+5.2%），其他公司涨幅较小，部分出现下跌。

行业动态及点评

重点事件回顾

全国卫生计生工作会议召开：
- 强调2017年为“工作落实年”，重点任务包括全面取消公立医院药品加成和推进两票制。
- 改革将推动药品价格下行，利好优质仿制药龙头如丽珠集团、恩华药业，同时利好医疗服务行业如信邦制药、爱尔眼科。
两票制文件正式落地：
- 国家级两票制文件发布，预示医药流通行业整合加速，利好流通龙头如上海医药、九州通。
CFDA发布药物临床试验数据核查公告：
- 对14个已完成临床试验的药品注册申请进行核查，体现药监局对临床数据的重视。
- 利好注重研发、数据规范的企业，如恒瑞医药、丽珠集团、恩华药业。
“十三五”全国卫生计生人才发展规划：
- 明确2020年卫生计生人才达1255万人，全科医生达30万人以上。
- 重点加强基层人才队伍建设，利好区域医疗集团如信邦制药，以及分级诊疗相关企业。

风险提示

行业政策出现重大变化。
市场系统性风险。

投资建议

短期可关注估值合理、业绩持续成长的处方药龙头及低估值标的。
中长期应聚焦医改新政、泛创新、泛服务、国际化及高景气度领域。
重点关注两票制、医保目录调整、优先审评等政策动向，把握结构性机会。

联系信息

张金洋
电话：010-66554035
邮箱：zhangjy@dxzq.net.cn
执业证书编号：S1480516080001
胡诺碧
电话：010-66554044
邮箱：hurb@dxzq.net.cn

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载