2017-医药生物行业：两票制全国铺开，医药工商业格局迎来变革_19页-2mb

两票制全国铺开，医药工商业格局迎来变革

核心内容

“两票制”作为深化医药卫生体制改革的重要举措，旨在规范药品流通秩序、压缩流通环节、降低虚高药价。该政策自2016年起逐步在全国范围内推广，目前已在11个试点医改省和200个试点城市落地，各省在政策执行上存在差异，但总体推进符合预期。政策的实施对医药工业和商业企业产生了深远影响，包括业务模式扁平化、财务成本上升、行业集中度提升等。

主要观点

• “两票制”是指药品从生产企业到流通企业开一次发票，流通企业到医疗机构开一次发票，从而减少中间环节。
• 两票制的实施有助于降低药价、打击“过票洗钱”、保障用药安全。
• 两票制的推进将促使医药流通行业集中度提升，利好全国性及区域性商业龙头。
• 各省政策差异显著，部分省份如重庆、江苏、青海、浙江等在执行中各有侧重，如重庆允许全国总代理视同生产企业，江苏保护省内流通企业等。
• 两票制在实施过程中面临诸多挑战，如医疗机构验票困难、配送费用上涨、零售药店可能被纳入调整范围等。

关键信息

政策覆盖范围

• 覆盖范围：11个试点医改省、200个试点城市。
• 试点省份：安徽、福建、江苏、青海、陕西、上海、浙江、四川、湖南、重庆、宁夏。
• 政策差异：
  • 重庆：允许全国总代理视同生产企业，存在较高政策风险。
  • 江苏：允许省级代理在半年过渡期内开一票，以保护省内流通企业。
  • 安徽：政策与国家版本最为类似，鼓励一票制。
  • 浙江：对“两票”的认定最为严格，代表两票制中期发展方向。
  • 青海：实行商业全覆盖+独家配送，限制大型商业企业市场份额。

行业影响

• 对工业：业务模式趋于扁平化，管理成本和营销成本上升；财务费用增加，回款机制缺失。
• 对商业：行业集中度提升，大型流通企业如九州通、中国医药、上海医药、华润、国药控股等成为受益者。
• 对零售药店：存在纳入两票制调整范围的可能，医保统筹药品可能成为试点。

投资建议

• 全国性商业龙头：推荐九州通、中国医药、上海医药。
• 区域性商业企业：推荐嘉事堂、瑞康医药；关注柳州医药、人民同泰、南京医药等省内绝对龙头。

风险提示

• “两票制”推行速度低于预期；
• 医药流通政策变化。

结构与实施细节

两票制政策要点

1. 开票与配送：生产企业到流通企业为一票，流通企业到医疗机构为一票。
2. 例外情况：偏远地区可再加一票，特殊情况如自然灾害、疫情等可特殊处理。
3. 监管要求：医疗机构需严格验票，确保票、账、货一致；流通企业需建立完备的购销记录。

政策实施时间线

• 2016年4月26日：国务院办公厅发布《深化医药卫生体制改革2016年重点工作任务》，明确要求试点省份推行两票制。
• 2017年1月11日：国务院医改办等8部委发布《关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见（试行）》，标志着国家两票制政策正式出台。
• 2017年7月1日：浙江省开始实施两票制，过渡期为3个月。

行业趋势与未来展望

• 两票制的推行将推动CSO（合同销售组织）行业的发展，更多工业企业倾向于销售外包。
• 随着政策的深入，行业集中度将进一步提高，大型流通企业将占据更大市场份额。
• 医疗机构发票校验仍存在技术障碍，需依赖信息化和大数据手段提升效率。
• 零售药店的纳入将对行业格局产生新的影响，需关注医保统筹药品的采购流程。

数据支持

• 图表显示，两票制实施后，大型流通企业如华润、国药控股、九州通等市场份额扩大，财务费用上升。
• 部分省份如浙江、安徽对两票制的认定较为严格，对后续政策具有示范意义。

分析师信息

• 分析师：肖汉山，执业证号：S0100517080005，联系方式：021-60876722，邮箱：xiaohanshan@mszq.com。
• 研究助理：蔡明子，执业证号：S0100116010026，联系方式：021-60876731，邮箱：caimingzi@mszq.com。

评级说明

• 公司评级：以12个月内股价相对沪深300指数涨跌幅为基准。
• 行业评级：以行业指数相对沪深300指数涨跌幅为基准。

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