20150316-华泰证券-建材_2015年第10期建材行业周报-地产投资低迷_拖累春节后水泥需求疲弱_15页_1mb

报告摘要

行业周报总结 - 2015年03月16日

核心内容

本周报聚焦于建材行业的整体表现，包括水泥、玻纤和玻璃等子行业。报告指出，2015年2月宏观经济数据疲软，CPI和PPI连续数月表现不佳，固定资产投资与房地产开发投资增速均创近年新低，显示经济仍处于下行压力中。同时，地方政府债务置换政策有助于降低系统性风险。两会期间，李克强总理强调了金融风险防控、住房政策、经济新常态等内容。

主要观点

水泥行业

行业动态：
- 全国水泥市场平均价格环比持平，部分区域价格上调或下调，反映市场需求不一。
- 华北地区水泥价格保持平稳，需求略有启动，但库存仍高。
- 华东地区熟料价格有所上涨，局部水泥价格下调，主要受天气和下游需求恢复影响。
- 福建、上海等地水泥价格因需求疲软而下调。
- 山东地区水泥价格统一上调，但市场仍处于有价无市状态。
- 京津冀一体化及“一带一路”建设是水泥行业结构性机会的重要驱动力。
行业观点：
- 2015年水泥行业整体需求疲软，地产投资低迷是主要原因。
- 基建投资维持去年力度，对水泥需求有部分支撑。
- 建议关注受益于京津冀一体化及大气污染治理的冀东水泥和金隅股份，以及受益于“一带一路”建设的天山股份、青松建化、四川双马等。
- 国企改革主题贯穿全年，海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、祁连山、宁夏建材等企业具有改革预期，投资价值突出。

玻纤行业

行业动态：
- 玻璃纤维纱市场行情大稳小动，多数企业计划4月份提价。
- 无碱粗纱和中碱直接纱需求一般，部分企业已开始调整价格。
- 无碱电子纱酝酿提价，后期可能因窑炉检修消息而上调。
行业观点：
- 2015年玻纤行业供需改善，重点推荐长海股份和中国玻纤。
- 供给端受益于冷修停产和出口反补贴税上调，有利于企业盈利。
- 需求端受国内风电火热和海外经济向好支撑，市场情绪积极。
- 长期来看，风电需求可能减弱，需警惕相关风险。

玻璃行业

行业动态：
- 上周国内浮法玻璃均价为1235.88元/吨，涨跌互现。
- 华北沙河地区玻璃价格下跌，部分厂家降价。
- 华东、华中、华南地区玻璃市场整体平稳，部分区域价格略有上调。
- 西北、西南地区市场交投不旺，以观望为主。
行业观点：
- 浮法玻璃市场运行清淡，多地价格持续弱势盘整。
- 库存削减有限，市场反弹有限，整体仍未明显好转。
- 推荐南玻公司，因其超薄玻璃进口替代加速，光伏景气反转，盈利弹性大。

关键信息

宏观经济：
- 2015年2月CPI环比上涨1.2%，同比上涨1.4%，连续6个月低于2%。
- PPI环比下降0.7%，同比下降4.8%，连续36个月下降。
- 固定资产投资同比增长13.9%，房地产开发投资同比增长10.4%，均为近年新低。
政策动态：
- 财政部下达1万亿元地方政府债券额度置换存量债务。
- 两会提出加强房地产市场调控，鼓励自住和改善性住房需求。
- 代表建议将西宁列为综合管廊和海绵城市试点城市，推动城市建设。
行业数据：
- 全国浮法玻璃生产线283条，实际运行234条。
- 纯碱价格弱势整理，部分区域价格下调。
- 减水剂价格略有上涨，主要原材料环氧乙烷和工业萘价格上涨。

其他子行业

石膏板：
- 累计产量及同比数据跟踪，显示市场表现稳定。
减水剂：
- 上周均价为2930元/吨，环比上涨0.7%。
- 主要原材料环氧乙烷和工业萘价格上涨，推动减水剂价格上涨。
管材：
- 西宁被建议列为综合管廊和海绵城市试点城市，以提升城市基础设施和应对水资源短缺问题。

投资建议

水泥板块：
- 推荐冀东水泥、金隅股份、天山股份、青松建化、四川双马等受益于区域政策和国企改革的企业。
玻纤板块：
- 推荐长海股份和中国玻纤，受益于供需改善和国企改革预期。
玻璃板块：
- 推荐南玻，受益于超薄玻璃进口替代和光伏景气反转。
其他子行业：
- 海螺型材、伟星新材、北新建材等受益于国企改革和成本下降，具有投资价值。

评级说明

行业评级：
- 增持：行业股票指数超越基准。
- 中性：行业股票指数基本与基准持平。
- 减持：行业股票指数明显弱于基准。
公司评级：
- 买入：股价超越基准20%以上。
- 增持：股价超越基准5%~20%。
- 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
- 减持：股价弱于基准5%~20%。
- 卖出：股价弱于基准20%以上。

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