20181226-财富证券-机械设备行业2019年度策略报告_聚焦优质核心资产_寻找结构性机会_58页_1mb

行业定期策略总结：机械设备行业2019年展望

核心内容

2019年机械设备行业将经历结构性变化，主要驱动力为工业化升级和新经济领域的成长机会。行业整体评级为“同步大市”，但部分细分领域和龙头企业仍具备投资价值。

主要观点

1. 工程机械：2019年行业将保持平稳增长，受益于基建补短板、房地产需求及农村基础设施建设。应关注具备较强资产负债表和议价能力的核心资产，如三一重工、恒立液压、浙江鼎力。
2. 铁路装备：基建投资加速推进，铁路固定资产投资有望重回8000亿元。受“公转铁”政策驱动，机车、货车、动车组及城轨招标量超预期，建议重点关注中国中车。
3. 油气装备：能源安全政策推动“三桶油”加大勘探开发投资，页岩气开采景气度持续上行，压裂设备供不应求，预计2018-2020年市场规模将超140亿元。建议关注杰瑞股份和日机密封。
4. 半导体设备：中国半导体行业逆周期扩张，晶圆厂产能扩张将推动设备进口替代。建议关注北方华创、至纯科技、晶盛机电、长川科技。
5. 工业机器人：劳动力成本上升推动机器人替代，行业短期承压但长期成长逻辑不变。建议关注埃斯顿、中大力德、巨星科技。
6. 缝制机械：全球纺织服装产业转移带来新设备需求，行业集中度持续提升。建议关注杰克股份。

关键信息

• 行业表现：2018年机械设备行业整体下跌32.28%，但部分子行业如工程机械表现相对较好。
• 估值水平：截至2018年12月24日，机械设备行业市盈率处于历史底部区间。
• 投资建议：在弱周期背景下，应聚焦于具备核心竞争力、低估值、现金流充裕的龙头企业。
• 风险提示：中美贸易战恶化、宏观经济景气度下滑、环保政策影响等。

详细分析

1. 2019年机械行业投资逻辑

• 挑战与机遇：2018年中国经济面临不确定性，制造业成本上升、出口承压，但工业化升级成为行业新动力。
• 行业机会：机械行业由“投资”主导转向“工业化升级”，提升效率、产品附加值和市场份额成为关键。

2. 2018年市场回顾

• 行情回顾：申万机械指数下跌33.09%，但工程机械板块表现相对较好，跌幅为15.14%。
• 业绩回顾：2018年前三季度机械行业营收和净利润均保持增长，但增速放缓。
• 估值回顾：机械设备行业估值处于历史底部区间，市盈率中位数为33.94倍。

3. 弱周期下的结构性机会

• 工程机械：2019年预计销量保持平稳，更新周期和环保压力带来需求。国产品牌市占率提升，三一重工、徐工表现突出。
• 铁路装备：基建投资加速，动车组招标量稳中有增，城轨迎来通车高峰期，中国中车为核心关注对象。
• 油气装备：页岩气开采推动压裂设备需求，三桶油加大勘探投资，带动设备采购增长。

4. 高景气度新经济细分龙头

• 半导体设备：中国半导体行业逆周期扩张，设备进口替代加速，建议关注北方华创、至纯科技等。
• 工业机器人：劳动力成本上升推动机器人替代，国产品牌市占率有所下滑，但长期需求增长明显。
• 缝制设备：全球纺织服装产业转移，国内缝制设备出口增长，行业集中度提升，杰克股份为龙头。

推荐标的

• 中国中车：全球轨道交通装备龙头，受益于铁路投资和招标增长。
• 浙江鼎力：工程机械龙头，具备成本转嫁能力。
• 巨星科技：工业仓储自动化设备领先企业。
• 美亚光电：在半导体设备领域具备竞争力。
• 日机密封：密封设备龙头，受益于页岩气开采需求。
• 杰克股份：缝制设备全球龙头企业，受益于产业转移。

风险提示

• 中美贸易战：可能对出口和高端制造造成压力。
• 宏观经济下行：可能影响中游设备行业。
• 政策不确定性：地方债务风险可能影响城轨投资进度。

图表概览

• 行业涨跌幅：机械设备行业整体走弱，但部分子行业表现较好。
• 营收与净利润增速：部分子行业如锂电池设备、楼宇设备增速较快。
• ROE与资产周转率：行业ROE稳步提升，资产周转率改善。
• 市盈率：机械设备行业市盈率处于历史底部区间，相对沪深300估值较低。
• 高铁与城轨建设：2018-2020年高铁新增通车里程预计分别为3427公里、3750公里、4413公里，城轨新增里程预计分别为1000公里、1100公里、1200公里。
• 原油与天然气供需：OPEC减产协议推动油价回升，天然气对外依存度持续上升，LNG进口量保持增长。

总结

2019年机械设备行业将受益于工业化升级和新经济领域的结构性机会。应关注具备核心竞争力和低估值的龙头企业，如中国中车、浙江鼎力、杰克股份等。同时，需警惕中美贸易战、宏观经济下行及政策不确定性带来的风险。