机械行业2019年中期策略暨6月策略_寻找结构性机会_68页_3mb

证券研究报告总结：机械行业2019年中期策略

核心内容概览

本报告为机械行业2019年中期策略，分析了行业基本面、市场趋势及重点推荐公司，同时探讨了油服行业的供需格局、油价走势及其对行业的影响。整体观点认为，机械行业在2019年仍存在结构性机会，但需警惕宏观经济下行和外需不确定性带来的风险。

行业基本面回顾与展望

一季报表现

• 行业整体表现：2019年一季度机械行业营收3368.97亿元，同比增长16.76%；归母净利润199.33亿元，同比增长35.37%，显示行业景气度持续改善。
• 盈利能力提升：毛利率21.49%，同比提升0.01个百分点；净利率5.92%，同比提升0.81个百分点。
• 细分行业表现：
  • 增长明显：煤炭机械、重型机械、工程机械、光伏设备、半导体设备、仪器仪表、油气装备等板块表现突出，营收增速均超过25%。
  • 表现欠佳：农业机械、环保设备、激光设备、3C设备等板块表现相对较弱。

行业投资建议

结构性机会把握

1. 内需增长明确方向：

   • 油气：国内需求确定性增加，受益于油价回升和政策支持，重点推荐杰瑞股份。
   • 光伏：平价上网政策推动行业景气度拐点向上，重点推荐捷佳伟创。
   • 半导体：产能向中国转移，政策环境良好，重点推荐北方华创、精测电子。
   • 自动化与激光：激光设备替代传统设备趋势明显，重点推荐锐科激光。

2. 周期不敏感型行业：

   • 检测服务：全球万亿市场，需求稳定，重点推荐华测检测。
   • 塔机租赁：行业供需格局改善，推荐建设机械。
   • 稳健价值龙头：成长路径清晰，推荐浙江鼎力、三一重工、中国中车。

行业重点推荐公司

• 杰瑞股份
• 捷佳伟创
• 华测检测
• 建设机械
• 锐科激光
• 浙江鼎力
• 北方华创
• 精测电子
• 三一重工
• 中国中车

风险提示

• 宏观经济下行：可能对机械行业整体需求产生负面影响。
• 海外出口下行：外需不确定性增加，影响行业增长。
• 汇率大幅波动：对出口导向型企业造成压力。

油服行业分析

行业概况

• 油服行业位于油气产业链上游，提供勘探、开发、生产等技术服务及设备。
• 油服行业受国际油价波动影响较大，具备明显的周期性。

市场规模与竞争格局

• 全球市场规模：2017年约为2335.2亿美元，2014年曾达4520亿美元。
• 国内市场份额：国有企业占85%，民营企业占10%，外资占5%。
• 主要参与者：
  • 国有企业：中海油服、海油工程、石化油服等。
  • 民营企业：杰瑞股份、中曼石油、通源石油等。
  • 国际企业：斯伦贝谢、哈里伯顿、贝克休斯等。

OPEC+减产与供需平衡

• 减产协议执行：2016年OPEC+达成减产协议，全球原油供需逐步回归平衡。
• 减产执行率：自2017年起执行率保持在较高水平，部分国家如伊朗、伊拉克等执行率显著。
• 沙特增产：为缓解政治危机，沙特在2018年11月产量达1101.6万桶/日，创近六十年最高纪录。

油价影响因素与历史回顾

影响因素

1. 商品属性：供需关系直接影响油价。
2. 金融属性：美元走势、国际原油期货市场影响油价波动。
3. 政治属性：地缘政治冲突、制裁、政策变化等对油价造成短期剧烈波动。

历史走势

• 2000年以来：国际油价经历了四个阶段，2016年起进入新一轮周期。
• OPEC+减产：推动供需再平衡，油价中枢回升。
• 美国页岩油：成为全球原油供给的重要增量，影响全球供需格局。

市场趋势与展望

2019年下半年展望

• 内需：地产新开工数据阶段性见顶，竣工数据走低，未来可能进入下行周期。
• 外需：贸易摩擦未结束，外需仍存在不确定性。
• 基建投资：可能成为对冲变量，2019年有望企稳回升，成为投资重点。

图表与数据

• 行业走势：机械行业与上证综指走势比较，5月机械行业下跌6.42%，跑赢沪深300指数。
• 行业盈利：机械行业TTM市盈率下行，市净率仍处于历史低位。
• 细分行业表现：5月机械子行业涨幅分化，锅炉设备、油气设备、核电设备表现较好。
• 油服市场结构：五大板块中钻完井服务占比最高，国际油服巨头占据主导地位。
• 油价走势：OPEC+减产推动供需平衡，沙特增产缓解政治压力，国际油价维持在合理区间。

总结

机械行业在2019年仍处于复苏周期，但整体面临需求不确定性，结构性机会成为主要投资方向。重点推荐油气、光伏、半导体、检测服务及塔机租赁等板块，同时关注基建投资带来的增长机会。油服行业受油价影响显著，OPEC+减产协议推动供需再平衡，国际油价有望保持在合理区间。投资者需关注宏观经济、汇率波动及地缘政治对行业的影响。