20140228-第一上海证券-新力量New_Force_14页_807kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份2014年2月28日发布的市场分析报告，涵盖了港股大盘走势、公司研究与评论、环球市场概况以及主要商品及外汇期货表现等内容。整体趋势显示港股大盘向上突破，进入新一波升浪，同时对几家公司进行了详细分析，包括旭辉控股、澳门博彩控股和博雅。此外，还简要介绍了美国、欧洲、日本等主要经济体的经济数据和金融市场动态。

---

大市分析

• 港股表现：2月27日，港股大盘大涨接近400点，恒指突破22700关口，升穿50日线和前一级微型浪顶，显示出新一波升浪的迹象。
• 市场推动因素：腾讯股价创新高，提振市场人气，互联网相关股受益。同时，预期将有更多权重股跟进，如和黄、银河娱乐、金沙中国、旺旺等。
• 技术面：恒指收盘报22828点，主板成交量增加至731亿港元，沽空比例降至9.06%。
• 未来展望：市场预计恒指可能朝23200至23500区域发展。

---

公司研究

旭辉控股（884，买入）

• 2013年业绩：核心净利润同比增长65%至15.2亿元，好于预期。营业额增长46%至119亿元，核心净利润率由11.3%上升至12.8%。
• 2014年目标：合约销售目标为220亿元，预计增长45%。公司拥有约450亿元的可售资源。
• 土地储备：截止2013年底，总土地储备为920万平方米，其中95%位于一、二线城市。土地成本均价为4040元每平米。
• 财务状况：净负债率为67.6%，现金持有72亿元。公司计划增加境外融资，减少非银行贷款比例。
• 盈利预测：预计2014年净利润为23亿元，2015年为30亿元。目标价维持在2.16港元，相当于14年5倍市盈率，每股净资产折让60%，上升潜力为38%。

澳门博彩控股（880，买入）

• 2013年业绩：博彩收入同比增长10.2%至869.6亿元，EBITDA同比增长13.7%至86.8亿元，净利润同比增长14.2%至77亿元。
• 第四季度表现：博彩收入同比增长13.0%至237.7亿元，EBITDA同比增长23.4%至23.6亿元，净利润同比增长22.3%至20亿元。
• 未来计划：新葡京娱乐场进行升级改造，增加高端中场赌台和博彩机。预计2017年路函项目开幕，包括约700张赌枠和2000间酒店客房。
• 财务状况：持有净现金约245亿元，派息率维持在较高水平，4-5%的股息率比较吸引。
• 目标价调整：上调目标价至29.1港元，基于12倍EBITDA估值和5.4港元每股价值，维持买入评级。

---

公司评论

博雅（434，未评级）

• 2013年业绩：全年收入6.81亿元人民币，同比增长31.6%；移动端收入占比达40.4%，较2012年提升23.4个百分点。
• 移动端发展：移动端日活跃用户达333万，月活跃用户达1530万，用户增长显著。
• 财务影响：经营利润和净利润受到非现金股权激励支出和上市费用影响，建议参考经调整净利润。

---

环球市场概况

美国市场

• 股市表现：美股上涨，道琼斯指数升74.24点，纳斯达克指数升26.87点，标普500指数升9.13点。
• 经济数据：
  • 1月耐久财订单下降1.0%，低于分析师预期。
  • 失业人数增加至34.8万人，高于预期。
• 商品市场：原油期货价格小跌，黄金期货价格上涨，美元指数下跌0.15%。

欧洲市场

• 股市表现：欧洲主要股市普遍下跌，德国DAX指数下跌0.76%。
• 经济数据：德国2月CPI成长率放缓，欧元区通缩问题持续。

亚洲市场

• 日本市场：制造业采购经理人指数为56.6，失业率3.70%。
• 其他市场：俄罗斯卢布兑欧元-美元篮子货币贬值至历史最低水平，避险货币日元和美元走强。

---

主要商品及外汇期货表现

• 道琼斯指数：收于16272.65点，上涨0.46%。
• 美元指数：收于80.3，下跌0.15%。
• 欧元期货：上涨0.20%至1.3711美元。
• 黄金期货：上涨0.29%至1331.8美元。
• 原油期货：下跌0.19%至102.4美元。
• 铜期货：下跌0.01%至7025美元。
• VIX恐慌指数：下跌2.16%至14.04。

---

公司估值与评级表

公司	代码	现价	目标价	评级	12PE	13PE	14PE	12息率	13息率	12-14EPS CAGR	每股净资产	市值
李宁	2331	5.93	6.75	持有	不适用	不适用	84.9	0.00	0.00	不适用	1.76	63
耐网商业	1088	4.76	5.32	持有	不适用	不适用	59.5	0.00	0.00	不适用	8.22	87
澳博国际控股	880	24.8	29.10	买入	28.4	24.4	19.5	1.65	4.45	1.3	4.20	170
好孩子国际	1086	4.12	4.83	买入	22.9	20.6	17.2	2.43	2.67	15.5	1.95	41
旭辉控股	884	1.56	2.16	买入	4.8	3.9	3.0	0.00	5.1	22.4	5.40	91

---

关键信息与主要观点

• 港股趋势：港股大盘向上突破，进入新一波升浪，预计升至23200至23500区域。
• 公司表现：
  • 旭辉控股：业绩增长良好，目标价上调，维持买入评级。
  • 澳门博彩控股：第四季度业绩良好，计划扩展业务，目标价上调，维持买入评级。
  • 博雅：移动端发展迅速，业绩增长符合预期，但经营利润和净利润受非现金费用影响。
• 环球市场：美国股市上涨，欧洲股市下跌，日本市场数据表现稳定，避险资产如黄金和日元走强。
• 经济数据：美国1月耐久财订单下降，失业人数增加；德国CPI数据放缓，欧元区通缩风险仍存。
• 商品市场：黄金上涨，原油和铜小幅下跌，美元指数下跌，VIX恐慌指数下降。

---

风险提示

• 经济风险：经济增长不及预期。
• 政策风险：监管政策变化可能影响业务。
• 竞争风险：路函项目面临竞争压力。

---

总结

本文档提供了详细的港股及环球市场分析，重点讨论了旭辉控股和澳门博彩控股的业绩表现与未来展望，以及博雅在移动端游戏方面的进展。同时，涵盖了主要经济体的经济数据和金融市场动态，为投资者提供了全面的参考信息。