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总第3034期：港股市场分析及公司研究总结

核心内容概览

本期内容主要围绕港股市场大市分析、重点公司研究及公司访问要点，同时提及美股资讯。整体上，港股在业绩期表现抗跌，市场情绪较为稳定。多个公司业绩超预期，同时公司未来增长点及战略转型成为关注焦点。此外，美股消息面显示苹果、谷歌和Facebook等科技巨头动态，其中Facebook因信息泄露事件面临法律诉讼。

大市分析

• 市场表现：港股在3月20日出现先跌后回稳的走势，恒指收盘报31550点，上升0.11%；国指下跌0.49%。
• 业绩支撑：港股正处于业绩发布期，业绩表现支撑市场抗跌能力，但随着业绩期结束，市场可能缺乏新催化剂。
• 操作建议：在未确认市场突破前，建议保持谨慎，注意短线追高风险。
• 外部因素：美股下挫对港股构成压力，美联储加息在即，港汇可能承压，需关注HIBOR拆息变化。

公司研究

达利食品（03799，买入）

• 业绩表现：2017年收入同比增长11.0%，净利润增长9.5%，符合预期。
• 核心问题：老品收入增速放缓，尤其是凉茶、糕点等业务出现衰退，影响核心净利润。
• 新品布局：推出“豆本豆”早餐豆奶、“品质早餐”系列及小龙虾口味薯片，预计18年集中爆发。
• 目标价调整：目标价下调至8.4港元，维持买入评级。
• 风险提示：原材料价格波动、新品推广不及预期。

碧桂园（02007，买入）

• 业绩超预期：归属股东核心利润同比增长106%至246.9亿元人民币，毛利率提升4.8个百分点。
• 地域扩张：2017年布局220个地级市和768个县级行政单位，未来继续拓展3线及4线城市。
• 目标价提升：目标价上调至21.0港元，对应2022年750亿归母利润的7倍市盈率估值。
• 风险提示：估值模型对市场占有率的假设可能低估，需关注实际进展。

康哲药业（00867，买入）

• 业绩符合预期：全年收入增长9.1%，毛利增长19.5%，净利润增长21.2%。
• 两票制影响：收入和毛利增速分别为21.2%和19.1%，主要受降价和产品结构调整影响。
• 网络优势：医院覆盖达47000家，学术网络人均销售额高，具备投资优势。
• 目标价提升：目标价提高至23.0港元，对应18年25.4倍市盈率，维持买入评级。
• 风险提示：Traumakine三期揭盲结果影响未来业绩表现。

中国心连心（01866，买入）

• 业绩亮眼：2017年收入增长32%，毛利增长55%，归母利润增长12倍。
• 低成本战略：煤气化技术成本较行业低21%，延伸产业链，降低单品依赖。
• 需求预期：煤炭价格下行，化肥需求接力，预计未来利润持续提升。
• 产能扩张：多个项目在建，包括新疆煤矿、三聚氰胺二期、二甲醚二期，未来将助力业绩增长。
• 目标价上调：目标价5.29港元，对应1.1倍PB估值，上涨空间达45.3%。
• 风险提示：需关注产能建设进度及市场环境变化。

舜宇光学（02382，买入）

• 业绩表现：2017年净利润同比增长128%至29亿元，收入增长53%至224亿元。
• 产品增长：三大产品（手机镜头、车载镜头、摄像模组）均实现高增长，其中手机镜头增长73%。
• 未来展望：2018年三大产品指引乐观，未来增长动力强劲。
• 目标价提升：目标价上调至190.00港元，对应2018-2020年42倍、30倍和25倍PE。
• 风险提示：国内智能机市场增速放缓、镜头模组竞争加剧。

公司访问要点

永达汽车（03669）

• 业绩回顾：2017年综合收入增长17.9%，毛利增长30.4%，股东应占净利润增长77.4%。
• 网点布局：新增28家网点，其中14家新建，14家收购，主要为豪华品牌。
• 新车销售：稳定增长，主要品牌销量提升。
• 金融业务：增速强劲，金融渗透率62%，自营金融收入增长。
• 二手车业务：快速增长，未来布局新能源汽车。

新天绿色能源（00956）

• 业绩表现：2017年营业额增长61%，天然气及风电光伏板块利润增长显著。
• 天然气销量：增长69%，零售销量增长175%，公司积极拓展气源及下游市场。
• 风电发展：新增装机容量552.2兆瓦，预计2018年新增450-500兆瓦。
• 资本投入：未来总投入约70亿元，资产负债率控制在72%以内。
• 风险提示：需关注限电率及资本支出进度。

美股每日资讯

苹果（AAPL）

• 自动驾驶进展：在加州测试无人车增至45辆，排名第二。
• 技术挑战：内部发展方向不一致，最终转向开发自动驾驶模块。
• 市场反应：因测试车数量增加，受到关注，但整体仍落后于Waymo等。

谷歌（GOOL）

• 新闻订阅服务：推出新服务，简化流程，协助媒体创收。
• 打击假新闻：拨款3亿美元用于打击网络假新闻。

Facebook（FB）

• 信息泄露事件：引发集体诉讼，股价下跌，面临监管压力。
• 法律风险：需面对用户及投资者的法律挑战，CEO未公开回应。

评级与估值总结

总结

港股市场在业绩期表现出较强的抗跌能力，但需警惕业绩期结束后缺乏新催化剂的风险。达利食品、碧桂园、康哲药业、中国心连心及舜宇光学等公司均展现出强劲的增长潜力，尤其在新品布局、地域扩张及技术优势方面。美股方面，苹果、谷歌和Facebook的动态值得关注，其中Facebook因信息泄露事件面临较大挑战。整体来看，市场情绪偏向乐观，但需关注各公司潜在风险及市场变化。