20210328-兴业证券-有色金属行业周报_工业金属库存拐点渐行渐近_锂原料紧张情绪蔓延_23页_2mb

有色行业周报总结

核心内容

2021年3月28日发布的有色行业周报指出，工业金属和能源金属（钴、锂）板块表现较好，贵金属板块则因美债利率上升而承压。整体来看，铜、铝、钴、锂等金属价格在本周有所波动，但库存拐点渐显，下游需求正在复苏，“碳达峰、碳中和”政策对金属行业影响深远。分析师邱祖学重点推荐工业金属板块，特别是铜和铝，同时关注新能源金属和贵金属板块的潜在机会。

主要观点

1. 工业金属

• 铜：本周LME铜价格下跌1.28%，国内铜价震荡下跌。铜精矿加工费处于低位，显示供需紧张。但2月国内精炼铜产量增长超预期，主要得益于废铜供应恢复。铜库存持续累库，但下游开工率提升，预计铜价或有反弹。
• 铝：国内电解铝库存周度下降，显示去库趋势。铝价宽幅震荡，受国储抛储传闻影响较大，但随着下游备库意愿增加，价格反弹。国内铝产能接近天花板，限产背景下利润上涨，预计铝价仍有上行空间。
• 锌：锌矿紧缺，国内产量预计低于50万吨。库存持续录减，消费端预期增量，预计锌价将上移。
• 铅：铅价受美元指数走强影响，库存小幅去库，但再生铅库存增加可能对价格形成压力。
• 锡：锡价震荡下跌，但下游逢低采购积极，库存仍处于低位。
• 镍：镍价宽幅震荡，受供需及宏观因素影响较大，库存有所增加，基本面仍偏弱。

2. 能源金属

• 钴：电解钴价格小幅下跌，但去库存趋势明显。钴中间品价格也出现下滑，部分企业因原料短缺而减产。预计钴价将在短期内企稳回升。
• 锂：锂价持续上涨，电池级碳酸锂突破9万元/吨，工业级碳酸锂报价也在上涨。锂精矿紧缺，部分企业通过代工维持生产，预计锂价仍有上涨空间。

3. 贵金属

• 黄金：受美债收益率上涨影响，金价承压，周内下跌0.71%。但全球经济不确定性仍支撑黄金投资价值。
• 白银：银价下跌4.65%，受美元走强及需求疲软影响。

关键信息

价格与库存变化

• LME铜：周度下跌1.28%，库存上涨17.96%。
• LME铝：周度下跌0.18%，库存下降2.10%。
• LME锌：周度下跌0.70%，库存上涨2.25%。
• LME镍：周度上涨0.98%，库存上涨0.36%。
• LME锡：周度下跌0.28%，库存下降6.58%。

行业评级

• 维持行业“推荐”评级。
• 重点推荐：
  • 工业金属：铜板块，推荐紫金矿业、西部矿业，建议关注五矿资源。
  • 铝板块：南山铝业、云铝股份、神火股份、索通发展。
  • 新能源金属：华友钴业、洛阳钼业、赣锋锂业、天齐锂业、寒锐钴业、正海磁材。
  • 贵金属：银泰黄金、恒邦股份、盛达资源、山东黄金，建议关注赤峰黄金。

风险提示

• 强势美元对金属价格形成压制。
• 全球地缘政治风险可能影响供应链。
• 经济复苏低于预期可能对金属需求产生负面影响。

图表与数据

• 图1-2：上周涨幅和跌幅前10只股票。
• 图3-4：黄金价格与山东黄金股价、阴极铜价格与江西铜业股价走势。
• 图5-6：华友钴业与硫酸钴、天齐锂业与碳酸锂价格走势。
• 图7-8：LME与上海期交所铝价格与库存走势。
• 图9-10：预焙阳极与电解铝单吨盈利情况。
• 图11-12：氧化铝单吨盈利及电解铝完全成本构成。
• 图13-14：国内主要消费地库存及国产-进口氧化铝价格走势。
• 图15-18：铜精矿加工费、LME与上海期交所铜、锌、铅价格走势。
• 图19-20：精废价差、现货进口盈亏情况。
• 图21-22：LME与上海期交所锌价格走势及全球主要交易所锌库存。
• 图23-25：国产-进口加工费、锌进口比值及盈亏情况。
• 图26-29：LME与上海期交所铅、锡、镍价格走势。
• 图30-31：LME与上海期交所镍价格走势及全球主要交易所镍库存。
• 图32-34：疫情对流动性的影响、美联储资产负债表、Comex黄金与实际利率。
• 图35-36：黄金ETF与白银ETF持仓情况。
• 图37-38：美国国债收益率与金银比。
• 图39-40：COMEX黄金与银期货收盘价。
• 图41-44：MB钴、海内外钴价及价差、硫酸钴与四氧化三钴价差。
• 图45-48：国内外碳酸锂与氢氧化锂价差。
• 图49-52：钼精矿、钨精矿、电解镁、电解锰价格走势。
• 图53-58：锑锭、海绵钛、高碳铬铁、金属钴、精铟、钽铁矿、二氧化锗价格走势。
• 图59-68：稀土氧化物价格走势，包括氧化镧、氧化铈、氧化镨、氧化钕、氧化镝、氧化钛等。

表格数据

• 表1：金属价格、库存变化表。
• 表2：铝价格统计。
• 表3：钴系产品价格一览。

投资建议

• 重点推荐：工业金属（铜、铝）、能源金属（钴、锂）、贵金属（黄金、白银）。
• 关注：中国宏桥、五矿资源、赤峰黄金等。

结论

整体来看，有色金属市场在宏观环境和政策利好下表现分化，工业金属库存拐点逐步显现，新能源金属因原料紧张而价格上涨，贵金属则因美元走强和美债收益率上升而承压。分析师建议投资者关注“碳达峰、碳中和”政策带来的长期利好，同时警惕美元走强及全球经济复苏不及预期的风险。