20240320-东吴证券-北新建材-000786.SZ-2023年年报点评_两翼业务及_石膏板+_业务快速发展_分红比例提升_6页_594kb

北新建材（000786）2023年年报点评总结

业绩表现强劲

2023年公司营收同比增长1127%，归母净利润增长1207%，扣非后净利润增长3175%，单季度Q4营收和净利润增速显著，体现了整体盈利能力提升。收入结构上，石膏板业务增长300%，防水和涂料业务增幅更大，分别2412%和1208%，其他“石膏板+”业务收入增速达14956%。

业务拓展加速

• 石膏板主业稳健，市占率68%，单平毛利大幅提升，供应链优化推动配套率提升。
• 防水和涂料业务通过并购重组（如嘉宝莉）与产能扩张快速启动，海外收入增长4503%，全球布局深化。

财务指标优化

毛利率提高064个百分点至29.88%，主要因石膏板毛利率大增354%，成本控制有效。期间费用率下降，现金流爆发式增长2876%，应收账款减少33%，分红比例提升至4003%，回报投资者力度加大。

未来展望

预计2024-2026年归母净利润连续增长，支撑PE依次为11X、9X、8X，维持“买入”评级。潜在风险包括房地产波动、宏观经济变化及新业务不确定性。

关键数据摘要

• 营收：2023年22426亿元，2024E 29008亿元，增长率居前。
• 净利润：2023年3524亿元，2024E 4380亿元，高品质增长预期。
• 财务健康：低负债率、强现金流，战略聚焦“一体两翼”。