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华兰生物（002007）公司点评报告总结

研究机构：中邮证券研究所
发布日期：2024年11月22日

核心看点

1. ⛳公司参股公司华兰基因工程有限公司的贝伐珠单抗注射液正式获批上市，标志着公司在基因治疗领域进入收获阶段。
2. 贝伐珠单抗注射液用于治疗多种恶性肿瘤，目前已形成收入与利润贡献潜力，有望逐步扭转参股公司亏损局面。
3. 华兰基因在研管线丰富，多个产品处于不同研发阶段，逐步迈入收获期，将成为公司增长新引擎。
4. 投资评级：“买入”，目标PE分别为2345倍、2024倍、1759倍，对应2024-2026年净利润分别为13.56亿、15.71亿、18.08亿元。

主要内容

一、贝伐珠单抗获批上市

• 华兰基因工程有限公司的贝伐珠单抗注射液于2024年11月21日获得国家药监局批准上市，视同通过生物类似药相似性评价。
• 适应症涵盖非小细胞肺癌、结直肠癌、胶质母细胞瘤等。
• 2023年国内贝伐珠单抗市场规模约107亿元。
• 华兰基因2023年净利润亏损6.4亿元，2024年上半年亏损3.4亿元，未来有望随着产品上市逐步扭亏。

二、在研管线丰富，基因公司逐步迈入收获期

• 华兰基因正在推进包括阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗在内的多个产品，其中4款进入III期临床试验。
• 利妥昔单抗注射液已于2024年11月22日获得药监局受理。
• 在研管线的加速推进使华兰基因逐步从研发投入转向收获回报，增强公司整体业绩弹性。

三、投资建议与财务预测

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为13.56亿、15.71亿、18.08亿元，EPS分别为0.74元、0.86元、0.99元。
• 估值：当前PE分别为2345倍、2024倍、1759倍，建议给予“买入”评级。
• 盈利驱动主要来自于贝伐珠单抗及后续基因产品的放量。

四、风险提示

1. 采浆量不及预期风险：原料血浆供应可能不足。
2. 产品销售不及预期风险：市场推广或政策变动对公司销售造成不利影响。
3. 新品上市不及预期风险：在研产品研发进度或审批不及预期。

行业与公司进展总结

华兰生物依托基因子公司逐步迈入高成长阶段，贝伐珠单抗的获批为核心突破点，并在研管线显示持续创新能力。建议密切关注后续贝伐珠单抗市场表现、在研产品上市节奏及血液制品板块整体风向。

## 注意事项
- 投资需谨慎，市场有风险。
- **免责声明**：以上内容由中邮证券发布，仅供投资者参考，不构成投资建议。