2020年信用风险展望报告系列3-地方政府与公用事业篇-2020.1-83页_20mb

报告摘要

2020年信用风险展望报告 - 地方政府与公用事业篇总结

核心内容概述

本报告由东方金诚国际信用评估有限公司发布，聚焦于2020年地方政府与公用事业领域的信用风险展望。报告分析了2019年地方政府债券发行情况、信用风险排序、经济实力及财政实力变化趋势，为发行人和投资人提供专业、独立的信用服务，帮助其把握信用风险变化，优化投资决策。

主要观点

2019年信用指标变化：多数省份财政增速趋缓，地方债务继续扩张，信用指标中位值略有下沉；广东、浙江、江苏位列前三，海南、陕西、贵州等省份排名下降。
2020年地方债发展趋势：地方债发行规模将继续快速上升，发行节奏加快，资金偏向基建领域，利差轻微反弹。
经济实力：东部沿海省份和京沪地区经济实力最强，中西部龙头省份表现稳健，而西藏、青海、甘肃、宁夏等省份经济实力较弱。
财政实力：多数省份一般公共预算收入增速放缓，税收疲软，非税收入支撑明显；部分省份如天津、河北、浙江等表现较好，而吉林、重庆、海南等省份增速低于预期。

地方政府债券发行分析

1. 发行规模

2019年前10月地方债发行规模达4.3万亿元，存续余额达21.0万亿元。
2020年新增专项债规模预计增加至3.15万亿元，重点投向交通、能源等基础设施领域。

2. 债券种类

专项债券发行占比达59%，成为地方债主力。
2019年土储和棚改类专项债券占比33%，对基建投资无明显提振作用。
2020年专项债资金将转向铁路、轨道交通、城市停车场等交通基建和能源项目。

3. 发行期限

地方债加权平均发行年限升至10.1年，呈现长期化趋势。
30年期债券发行规模占全年总规模的10%，显示投资回报周期长的特点。

4. 发行利差

2019年地方债发行利差整体收敛，但2020年可能出现轻微反弹。
原因包括地方债发行规模扩大、信用类债券需求释放以及利率债配置需求降温。

省级地方政府信用风险排序分析

信用得分：31个省级政府信用级别均为AAA，但得分存在明显差异。
排名情况：
- 前3名：广东、浙江、江苏。
- 中游省份：中部和西部省份占据多数，经济财政实力得分较强。
- 后排省份：西部和东北地区省份居多，海南、陕西、贵州等省份排名下降。
变化趋势：
- 13省信用变化趋势“稳”字当头，经济财政实力提升。
- 海南、陕西、贵州等省份因经济实力弱或债务负担重，排名下滑。

地区经济实力分析

1. 经济规模

粤苏鲁浙：经济总量和人均水平处于绝对领先地位。
中部省份：河南、湖北、江西、安徽等经济实力较强。
西部龙头省份：四川、云南、贵州、新疆等经济实力有所提升。
东北地区：辽宁、吉林、黑龙江经济实力相对偏弱。

2. 经济增速

整体趋势：经济增速小幅下滑，但部分省份如新疆、河北、四川等表现优于预期。
重点省份：
- 河南：GDP增速达7.4%，工业利润增长22.2%，经济实力改善。
- 湖北：经济实力稳中有升，基础设施投资增长17.1%。
- 云南：前三季度增速居全国第一，但区域发展不平衡。
- 辽宁：经济增速5.7%，高技术制造业发展势头良好。

3. 经济实力排序前瞻

2020年展望：多数省份经济增速将保持平稳，东部沿海省份和京沪地区继续领跑。
中西部省份：两湖、河南、四川等地经济实力排名微调，具备后发优势。
资源依赖型省份：内蒙古、陕西、山西等可能因资源价格波动面临经济排名下滑压力。
经济结构单一省份：吉林、海南因支柱产业不景气，经济增速放缓。

地方财政实力分析

1. 一般预算收入

2019年前三季度：全国一般公共预算收入增速3.3%，地方级增速3.1%。
税收疲软：税收收入同比下降0.4%，非税收入增长29.2%。
重点省份表现：
- 河北、浙江、广西、河南、内蒙古：预算收入增速较好。
- 吉林、重庆、海南、黑龙江、西藏：预算收入增速低于预期，部分省份出现负增长。

关键信息

信用风险排序指标：包括经济实力、财政实力和债务负担保障程度。
政策影响：逆周期政策持续发力，基建提速推动地方债发行。
区域差异：东部沿海地区经济财政实力最强，中西部地区经济实力逐步提升，但区域发展不平衡问题依然存在。
债务管理：西藏、上海、广东等省份债务负担较轻，而贵州、湖南、内蒙古等省份债务负担较重，需关注债务置换举措。

总结

本报告全面分析了2020年地方政府与公用事业领域的信用风险状况，指出地方债发行规模将继续扩大，经济财政实力和债务负担存在明显区域差异。东部沿海省份及京沪地区经济实力最强，中西部地区经济实力逐步提升，但部分省份因资源依赖或产业结构单一面临挑战。未来，地方财政压力有望缓解，但需关注地方债利差反弹及信用风险管理。

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