20140113-申万宏源-煤炭行业_周报-耗煤下降库存回升,各煤种均进入下行通道_14页_676kb

煤炭行业周报总结（2014.1.3-2014.1.10）

核心内容

本周煤炭行业整体呈现下行趋势，主要表现为各煤种价格下跌、库存回升及海运费下降。报告指出，电厂耗煤量减少，库存天数重回15天安全线，港口动力煤价格继续小幅下降，预计1月价格仍将下行。炼焦煤价格也因下游库存高位及复产增加而进入下降通道。无烟煤价格相对稳定，但下游采购意愿较低。同时，国内外油煤价比值上升，国际油价与国内煤价比值为4.39，环比上升0.06。国内主要航线平均海运费环比下降11.51%，澳洲-中国海运费跌幅达31.4%。基于此，报告建议配置具有资产注入预期的大有能源。

主要观点

• 价格趋势：动力煤、炼焦煤、无烟煤等主要煤种价格均进入下行通道，港口价格持续理性回落。
• 库存变化：秦港库存小幅上升，六大电厂库存也有所回升，显示市场需求疲软。
• 海运费：国内主要航线平均海运费大幅下降，国际海运费也出现显著下滑。
• 行业前景：报告维持中性投资评级，认为行业仍处于供需平衡调整期，需关注个股机会。

关键信息

一、煤炭价格走势

• 港口动力煤价格：继续小幅下降，6000大卡大同优混平仓价环比下降25元至615元/吨，5500大卡山西优混平仓价环比下降20元至590元/吨。
• 山西炼焦煤价格：太原古交8#焦煤车板含税价环比下降30元至1080元/吨；2#焦煤价环比下降40元至1120元/吨。
• 河北炼焦煤价格：邢台焦精煤价格维持上周1090元/吨；1/3焦煤车板价维持上周1030元/吨。
• 晋城无烟煤价格：坑口价和车板价基本稳定，维持在520-900元/吨区间。
• 喷吹煤价格：阳泉和长治喷吹煤价格基本平稳，维持在790-830元/吨区间。
• 尿素价格：国内尿素价格保持平稳，出厂价维持在1590元/吨。

二、港口与电厂数据

• 秦港调入与调出：日均调入量环比下降3.2万吨至68.0万吨/日，调出量环比上升9.6万吨至66.4万吨/日，库存周环比上升9.9万吨至573.7万吨。
• 六大电厂耗煤与库存：日均耗煤环比下降3.81万吨至74.24万吨/日，库存环比上升18.9万吨至1181.73万吨，存煤可用天数维持22天。

三、国内外油煤价比值

• 国际油价与煤价比值：按热值统一为吨标准煤后，国际油价与国际煤价比值为5.12，环比上升0.05；国际油价与国内煤价比值为4.39，环比上升0.06。
• 国内外价差：澳大利亚BJ煤炭现货运抵中国模拟计算价格较山西优混运抵广州港模拟计算价格高53元/吨，环比上升14元/吨。

四、海运费变化

• 国内主要航线平均海运费：环比下降4.49元/吨至34.51元/吨，降幅11.51%。
• 澳洲-中国海运费：载重15万吨的航线价格环比下降3.677美元/吨至8.023美元/吨，跌幅31.4%。

投资建议

• 个股配置：建议配置具有资产注入预期的大有能源。
• 行业评级：维持中性投资评级，认为行业仍需时间调整，关注个股机会。

附：重点公司盈利预测（部分）

附注

• 证券分析师：刘晓宁、陈超
• 联系人：陈超，电话：(8621)23297818x7425，邮箱：xiangzh@swsresearch.com
• 机构信息：上海申银万国证券研究所有限公司，地址：上海市南京东路99号，网站：http://www.swsresearch.com

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场表现20%以上）；增持（相对强于市场表现5%-20%）；中性（相对市场表现在-5%~+5%之间波动）；减持（相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）；中性（行业与整体市场表现基本持平）；看淡（行业弱于整体市场表现）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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