20140310-申万宏源-煤炭行业_焦煤继续下行_春季开工短暂支撑动力煤_14页_676kb

煤炭行业周报总结（2014.2.28-2014.3.7）

核心内容

2014年3月初，煤炭行业整体呈现下行趋势，尤其在焦煤和动力煤市场。尽管春季开工带动电厂耗煤有所回升，对动力煤价格形成短期支撑，但整体市场仍面临供需失衡、库存偏高及价格下跌压力。

主要观点

• 焦煤价格持续下跌：山西焦炭价格下跌30-40元/吨，焦煤及喷吹煤价格下跌30-50元/吨。山西焦煤市场表现尤为疲软，其他区域价格相对平稳。
• 动力煤价格承压：受神华降价影响，港口动力煤价格下跌，但春季开工导致电厂耗煤增加，库存小幅下降，对动力煤价格形成一定支撑。
• 国际煤价下跌，进口煤价格优势显现：国际动力煤价格持续下滑，澳大利亚BJ煤炭价格相对较高，但与山西优混相比仍具价格优势。
• 港口库存维持高位：秦港煤炭库存周环比增长4%至740.3万吨，调入量增加，调出量保持稳定。
• 海运费上涨：国内主要航线平均海运费环比上涨11.64%，国际海运费也出现显著增长。
• 行业基本面疲软：尽管两会提出GDP增速目标略超预期，但整体市场风格仍偏弱，建议关注具有注入预期的个股。

关键信息

1. 煤焦钢产业链下行

• 焦煤价格：山西焦炭价格下跌30-40元/吨，焦煤及喷吹煤价格下跌30-50元/吨。
• 动力煤价格：港口动力煤价格下跌，但电厂耗煤回升，库存小幅下降，对动力煤价格形成短期支撑。

2. 动力煤市场情况

• 山西大同：动力煤价格基本平稳，5500大卡弱粘煤坑口含税价为405元/吨，车板含税价为435元/吨。
• 山东兖州：5000大卡混煤车板含税价485元/吨，环比下降5.8%。
• 秦皇岛港：6000大卡优混平仓价环比下跌15元至570元/吨，5500大卡优混平仓价环比下跌15元至530元/吨。
• 电厂耗煤：六大电厂日均耗煤环比上升1.4%，存煤可用天数回落至22天。
• 库存变化：六大电厂库存环比下降2.69%，直供电厂库存环比下降6.6%。

3. 国际煤价与海运费

• 国际油价：布伦特原油现货价格环比下跌0.56美元/桶至108.13美元/桶。
• 油价与煤价比值：国际油价与国际煤价比值为5.63，环比下跌0.14；国际油价与国内煤价比值为4.94，环比下跌0.07。
• 国际海运费：澳洲-中国煤炭海运费（载重15万吨）环比上涨10.9%至64.99元/吨。

4. 喷吹煤与无烟煤价格

• 喷吹煤：阳泉喷吹煤车板含税价下跌50元/吨至775元/吨，跌幅6.06%；长治喷吹煤车板含税价下跌60元/吨至725元/吨，跌幅7.64%。
• 无烟煤：山西阳泉和晋城无烟煤价格保持平稳，未出现明显波动。

5. 行业投资建议

• 个股推荐：建议关注具有注入预期的大有能源和通宝能源。
• 投资评级：多数公司被评定为“增持”或“中性”，部分公司如大同煤业、开滦股份为“中性”。

行业分析与展望

• 市场基本面：整体行业仍处于供大于求的状态，价格持续承压，盈利空间受限。
• 短期支撑：春季开工带动电厂耗煤上升，库存下降，可能对动力煤价格形成短暂支撑。
• 长期趋势：行业反转尚需时间，需关注政策变化和市场需求恢复情况。

附注

• 分析师信息：刘晓宁（liuxn@swsresearch.com）、陈超（chenchao@swsresearch.com）。
• 联系方式：陈超，电话（8621）23297818x7425，地址：上海市南京东路99号。
• 研究报告来源：上海申银万国证券研究所，网址：http://www.swsresearch.com。
• 投资评级说明：以沪深300指数为基准，定义投资评级为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”等。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性，客户应自行承担投资风险。

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