20150824-申万宏源-煤炭行业周报_阅兵_在即环保压力加大_各煤种煤价持续阴跌_11页_773kb

煤炭行业周报总结（2015.08.15~2015.08.21）

核心内容概述

2015年8月中旬，煤炭行业整体呈现煤价持续下跌、市场需求疲软、环保政策影响显著的态势。受大型煤企降价促销、电厂压低采购价格及环保限产等因素影响，国内各煤种价格承压下行，港口煤炭市场运行低迷。同时，国际油价下跌进一步拉低国际油价与国内煤价的比值，国际海运费亦出现下跌。尽管煤企停产对煤价形成一定支撑，但短期内煤价仍面临下行压力。

主要观点

• 煤价持续下跌：动力煤、炼焦煤、喷吹煤等煤种价格均出现不同程度的下跌，主要受环保限产、需求疲软及市场情绪影响。
• 环保限产影响显著：京津冀地区因“阅兵”临近，环保压力加大，钢铁企业停产整顿增多，导致炼焦煤和喷吹煤价格承压。
• 电厂煤炭需求减少：由于气温下降及水电发力，六大电厂日均耗煤量明显下降，存煤可用天数增加。
• 国际油价下跌：布伦特原油价格下跌，国际油价与煤价比值下降，反映出能源市场整体低迷。
• 海运市场冷清：国内及国际主要航线煤炭运价均出现下跌，市场成交清淡，运力需求不足。
• 国企改革预期积极：分析师看好部分煤炭企业，如上海能源、中煤能源、大同煤业、平庄能源等，认为其具备较好的盈利弹性。

关键信息

1. 煤价持续下跌态势

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数环比下跌1元/吨至410元/吨；华东沿江电厂煤炭接收价稳中有跌。
• 炼焦煤：受环保限产影响，河北、山西、安徽、贵州等地炼焦煤价格普遍下跌，部分区域价格环比持平。
• 喷吹煤：阳泉喷吹煤车板含税价环比下跌，长治喷吹煤价格保持平稳。
• 无烟煤：山西阳泉、晋城无烟煤价格保持平稳，市场整体处于弱势状态。

2. 布伦特原油价格下跌

• 布伦特原油现货价格下跌3.34美元/桶至45.43美元/桶，跌幅6.85%。
• 国际油价与国际煤价比值为3.05，环比下降0.22点；与国内煤价比值为2.85，环比下降0.21点。

3. 港口煤炭市场运行低迷

• 秦港：煤炭日均调入量环比上升3.6%，调出量环比上升7.3%；库存环比下降2.4%至645万吨。
• 广州港：煤炭库存保持不变，为215万吨。
• 锚地船舶：秦港日均锚地船舶增加7.2%，预到船舶增加13.75%，反映下游煤炭需求疲软。

4. 电厂煤炭需求减少

• 六大电厂日均耗煤量环比下降8.63%至61.57万吨；库存环比下降1.03%至1273.7万吨，存煤可用天数增加1.59天至20.69天。
• 东南沿海地区电力需求不振，水电发力导致煤耗下降。

5. 海运市场运价下跌

• 国内主要航线：平均海运费环比下跌4.26%至22.475元/吨。
• 澳洲-中国航线：煤炭海运费环比下跌4.8%至5.568美元/吨。
• 市场情绪低迷，下游用户“买涨不买跌”，导致租船成交有限，运价持续下行。

投资建议

• 重点推荐公司：上海能源、中煤能源、大同煤业、平庄能源等，认为其具备较好的盈利弹性。
• 投资评级：部分公司被给予“增持”或“买入”评级，部分公司则为“中性”或“减持”。
• 行业展望：短期内煤价难有明显反弹，但随着冬季储煤需求的增加，市场可能迎来阶段性利好。

数据图表与资料来源

• 图1：煤炭行业相对PE
• 图2：煤炭行业相对PB
• 图3~图20：各煤种价格及煤价与油价比值变化趋势
• 图21~图26：港口库存、调出量及海运费变化
• 资料来源：WIND、中国煤炭市场网、申万宏源研究

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