2017-募集说明书_258页_2mb

报告摘要

云南文产巴拉格宗入园凭证资产支持专项计划总结

核心内容概述

“云南文产巴拉格宗入园凭证资产支持专项计划”是一种以巴拉格宗景区入园凭证销售收入作为现金流来源的资产支持证券产品。该计划通过优先级/次级分层机制、差额支付承诺、收费权质押及文投集团担保等综合增级手段，为投资者提供固定收益。资产支持证券分为优先级（巴拉格宗04、05、06、07）和次级（巴拉格宗次级）两类，优先级资产支持证券享有固定预期收益率，次级资产支持证券则无预期收益率。

主要观点

产品结构
- 专项计划采用优先级与次级分层机制，优先级资产支持证券为固定收益产品，次级资产支持证券享有剩余收益。
- 基础资产为巴拉格宗景区入园凭证销售收入，不含国家财政收入部分。
- 优先级资产支持证券的预期收益率分别为6.4%、6.5%、6.6%、6.7%。
信用增级方式
- 巴拉格宗公司提供差额支付承诺，确保基础资产现金流不足时补足。
- 文投集团提供无条件不可撤销的连带责任担保。
- 景区收费权质押作为增级手段之一。
风险提示
- 存在原始权益人破产、差额支付承诺人履约、资金混同、担保人信用、基础资产现金流不足、提前赎回、税务、自然灾害等风险。
- 专项计划未对投资本金或最低收益作出保证，仅提供参考性收益预测。
回售与赎回机制
- 巴拉格宗06可在专项计划存续满五年后回售，巴拉格宗07可在满五年或满六年后回售。
- 原始权益人可在存续满五年后选择赎回全部优先级资产支持证券。
- 回售与赎回安排在特定日期（如R-15至R-13日）进行，资金划付至回售与赎回准备金账户。
现金流管理与分配
- 基础资产收入按月归集至资金归集账户，于资金归集日后第一个工作日划入专项计划账户。
- 现金流按分配顺序支付优先级资产支持证券本金和预期收益，剩余收益归次级资产支持证券持有人。
- 现金流预测未考虑自然灾害等突发事件影响，存在预测局限性。
信息披露与合规管理
- 专项计划需定期披露资产管理报告、托管报告、收益分配报告等。
- 所有操作需符合《管理规定》、《管理办法》及《信息披露指引》。
- 计划管理人、托管人、资产服务机构等需履行各自职责，确保资产独立、安全、合规运作。

关键信息

基础资产与现金流预测

年次	特定期间	景区A类入园凭证数量（万张）	景区B类入园凭证数量（万张）	特定收入（万元）
第一年	2016年5月1日-2017年4月30日	19.37	18.21	7,458.02
第二年	2017年5月1日-2018年4月30日	29.42	27.66	11,327.13
第三年	2018年5月1日-2019年4月30日	44.28	41.64	17,048.82
第四年	2019年5月1日-2020年4月30日	64.82	60.99	24,967.16
第五年	2020年5月1日-2021年4月30日	81.99	77.21	31,595.20
第六年	2021年5月1日-2022年4月30日	92.01	86.65	35,457.69
第七年	2022年5月1日-2023年4月30日	102.52	95.83	39,333.04

优先级资产支持证券信息

份额类别	期限	目标募集规模（万元）	预期收益率
巴拉格宗04	4年	14,000	6.4%
巴拉格宗05	5年	20,000	6.5%
巴拉格宗06	6年	24,000	6.6%
巴拉格宗07	7年	22,000	6.7%
合计	—	80,000	—

次级资产支持证券信息

份额类别	预期期限	目标募集规模（万元）	预期收益率	募集对象
巴拉格宗次级	7年	4,000	不设	原始权益人
合计	7年	4,000	不设	原始权益人

重要风险

主体和信用风险：原始权益人破产、差额支付承诺人履约能力不足、资金混同风险。
担保人信用风险：文投集团资产规模较小，盈利能力偏弱，存在无法履行担保义务的风险。
基础资产现金流风险：入园凭证销售情况直接影响现金流，若销售均价或数量低于最低标准，将触发差额支付机制。
提前赎回风险：原始权益人可在第五年末赎回优先级资产支持证券，可能缩短实际存续期限。
税务风险：若税收政策变化，可能导致双重征税，影响专项计划收益分配。
自然灾害风险：如2013年地震对现金流造成重大影响，且未在现金流预测中量化考虑。

交易结构与流程

专项计划由华林证券担任计划管理人，招商银行担任托管人，平安银行北京分行和万家基金担任代理推广机构。
基础资产为巴拉格宗景区入园凭证销售收入，按年次归集至资金归集账户。
现金流按优先级分配，不足部分由差额支付承诺人和担保人补足。
回售与赎回安排在特定日期（如R-15至R-13日）进行，资金划入回售与赎回准备金账户。
托管人需按指令划付资金，并对相关事项进行报告。

重要条款

专项计划不保证盈利或最低收益，仅提供参考性收益预测。
所有资产支持证券为记名式，且不设转让限制（次级资产支持证券除外）。
回售与赎回价格为100元/份，与面值一致。
回售与赎回资金到账日为第五年末和第六年末的R+1日。
现金流归集、分配及投资需通过托管账户完成，确保独立性和安全性。

其他关键信息

专项计划存续期间为7年，可因提前终止事件而提前结束。
专项计划终止后，需进行清算，资产支持证券持有人有权参与清算。
专项计划涉及的文件包括《计划说明书》、《标准条款》、《认购协议》、《资产买卖协议》、《服务协议》、《托管协议》、《监管协议》、《差额支付承诺函》、《担保函》等。
所有交易及信息披露需通过深交所综合协议交易平台及登记托管机构进行。

总结

本专项计划为固定收益产品，通过基础资产现金流、信用增级机制及分层结构保障收益。尽管存在多种风险，如主体信用、现金流不足、税务、自然灾害等，但通过差额支付承诺和担保机制提供一定保障。投资者需自行承担投资风险，且专项计划不保证本金或最低收益。回售与赎回机制为投资者提供了灵活性，但需在特定日期进行申报与公告。整体结构复杂，需投资者仔细阅读并理解相关文件内容。

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