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太平洋证券研究：君实生物（688180），买入评级

核心观点
君实生物2024年上半年营收同比增长1737%，核心产品特瑞普利单抗国内外收入显著增长，运营效率提升，亏损收窄。研究指出公司核心产品商业化放量，国际化布局顺利且核心管线推进快速，维持“买入”评级，目标价6026元。

业绩亮点

• 拓益销售收入：2024年H1国内销售收入同比增长50%，纳入医保的6项适应症叠加新增4项获批，今年有望增至10项医保适应症。
• 国际进展：特瑞普利单抗于美国启动商业化，并在欧盟、英国、澳大利亚等地区获上市受理，其中欧盟预计年内获批。
• 费用优化：2024年H1研发费用同比减少4240%，管理效率显著提升，净资产增长值得期待。

财务预测

• 收入预期：2024-2026年复合增长率高，净利润预期由负转正。
• 估值：基于DCF和NPV平均取值法，目标市值5.93万亿元，对应股价6026元。

风险提示

• 研发进度或销售不及预期，行业政策变化等。

💎 投资建议：维持“买入”评级，增持潜力值得关注。