20220613-光大证券-银行业周报_北向资金是投资银行股的_聪明钱_吗__14页

报告摘要

行业研究总结：北向资金是投资银行股的“聪明钱”吗？

核心内容

本文分析了2022年6月6日至6月12日期间，北向资金对银行板块的影响及其与银行股表现之间的关系。通过回顾银行板块的行情走势，以及北向资金的持仓变化，揭示了北向资金在信用扩张阶段对银行股的偏好，以及其对银行板块后续行情的预测作用。

主要观点

银行板块表现：
- 本周银行指数上涨2.9%，跑输沪深300指数0.7pct，板块排名第11/30。
- 个股表现上，城商行涨幅居前，如成都银行（+12.1%）、兰州银行（+8.8%）、宁波银行（+7.4%）、南京银行（+6.7%）等。
- 截至6月10日，北向资金持有银行板块市值较年初增加121.7亿至1968.2亿元，持仓市值占比较年初提升1.57pct至8.3%，增幅位居各行业首位。
北向资金与银行股表现的关系：
- 北向资金增持银行板块时期，银行股通常能够跑出相对收益。
- 2017年3月陆股通披露持仓以来，北向资金对银行持仓市值占比（滞后一周）与银行指数/沪深300指数相关系数达0.73，显示出高度相关性。
- 北向资金通常在信用扩张阶段增持银行股，此阶段通常伴随宏观经济触底回升和银行经营业绩提升。
历史增仓与表现：
- 北向资金对头部银行（如招商银行、平安银行、兴业银行等）偏好明显。
- 在前两轮增持阶段（2018/6-2019/1及2020/7-2021/5），主要增持标的均录得较好的绝对收益和相对收益。
- 在最近一轮增持阶段（2021/12-2022/4），除招商银行受事件性冲击外，其余标的如交行、兴业、邮储等均录得中等偏上表现。
当前持仓与增仓空间：
- 截至6月10日，北向资金持仓占比为8.3%，处在历史上60.9%的分位数，相较历史10%左右的高点仍有增仓空间。
- 北向资金对国有大行偏好有所提升，六大行增持资金合计占比为39.7%，显著高于前两轮增持时期18%的平均水平。

关键信息

市场行情回顾：
- A股银行板块本周上涨2.9%，沪深300指数上涨3.7%。
- H股银行板块本周下跌2.4%，恒生中国企业指数上涨4.7%。
- 成都银行、兰州银行、宁波银行等个股表现较好。
板块估值：
- 截至6月10日，A股银行板块整体PB为0.59倍，H股银行板块整体PB为0.43倍。
- A股银行PB由高到低依次为城商行0.78倍、股份行0.66倍、农商行0.64倍、国有行0.54倍。
资金动向：
- 北向资金本周净流入368.3亿元，增持主要集中在招商银行、兴业银行、平安银行等。
- 南向资金本周净流入67.8亿港元，增持主要集中在中国银行、招商银行等。
行业动态及上市银行要闻：
- 人民银行发布5月份金融数据，显示新增人民币信贷1.89万亿元，同比多增3920亿元。
- 齐鲁银行发布稳定股价方案，建行、农行、长沙银行拟发行资本补充工具，南京、兴业、苏农银行下调可转债转股价。

投资建议

把握三条主线：
1. 前期股价受到事件性冲击的招商银行：看好公司战略定力及稳健经营预期。
2. 资产端收益率下行、银行体系稳存增存仍有压力的大背景下：重点推荐负债端独具优势、存款稳定性强的邮储银行。
3. 深耕优质区域的银行：如宁波银行，以及具有业绩释放诉求的杭州、南京、江苏、常熟银行。