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行业周报2023年07月02日银行本周聚焦—6月北向资金流向跟踪：国有大行净买入较多

一、核心要点

1. 北向资金流向复盘

• 前两周集中买入：6月1日-6月9日，北向资金净买入银行股2738亿元，其中第2周净买入3257亿元，排名申万行业第1。
• 后三周大幅净卖出：6月9日-6月30日，净卖出3218亿元，行业排名倒数第3。
• 买卖逻辑：前期买入受益于情绪乐观、低估值标的（如兴业、工行）；后期卖出与经济预期悲观、降息预期对息差不利相关，但政策托底（存款利率下调对冲）。
• 政策影响：6月央行降息（逆回购利率下调10bps，LPR下调10bps）短期对银行息差有压力，但稳增长政策落地（国常会、降成本工作通知）有望提振估值。

2. 个股交易结构

• 买入重点：国有大行（低估值、高股息，如中行、中信）；中小银行（如兴业、工行、宁行，估值低、股息率高）。
• 卖出重点：招商、平安、兴业、江苏银行等估值修复预期较弱或政策受益有限标的。

3. 行业数据跟踪

• 金融数据承压：
  • 1-5月工业企业利润同比下滑18.8%，连续11个月负增长。
  • 6月PMI（制造业49.0%，非制造业53.2%）连续弱复苏信号。
  • 银行业绩：2023Q1营收、利润同比分别增长14%、8%，贷款需求疲弱（尤其基建、制造业）。
• 估值情况：当前银行股估值0.47xPB（LF），处于历史低位。

二、政策与展望

1. 政策预期

• 稳增长政策发力：LPR、存款利率下调、国常会等政策落地将改善银行基本面，利好估值修复。
• 政策期待：财政加码（赤字、专项债）、地产与消费刺激、金融支持实体经济。

2. 估值修复路径

• 关注两条主线：
  • β行情（政策转好带动核心银行估值回升，如招行、平安）。
  • α主线（低估值、高股息权重银行如邮储、农行、中信）。

三、风险提示

• 宏观风险：需求复苏不及预期、房企风险深化。
• 市场风险：资本市场整体调整、政策推进迟缓。

关键数据一览

四、分析师观点（节选）

• “当前银行板块估值修复仍取决于政策落地程度，警惕资金持续流出与企业利润分化。”