20170521-国金证券-石油化工2017年日常报告_OPEC减产会议前瞻_油价迎来重要窗口期_减产或将支撑油价企稳回升_14页_1mb

油价与投资分析报告总结

核心内容

本报告分析了2017年以来国际油价的波动情况，并展望了5月25日OPEC减产会议对油价走势的影响。同时，提出了对油气行业的投资建议，重点关注上游与油服、下游石化、PTA-涤纶产业链及改革受益标的等。

主要观点

• 油价走势跌宕起伏：自2017年初以来，国际油价经历了盘整、下跌、回升、下跌、回升的多次波动，主要受到OPEC减产执行情况、美国页岩油增产以及市场资金面变化的影响。
• 减产会议影响重大：OPEC与非OPEC国家将召开减产会议，预计将延长减产协议，支撑油价企稳回升。减产执行率保持较高水平，有助于缓解供应端压力。
• 供需关系改善：国际原油市场已进入供需拐点，二季度供需差为-55万桶/日，三季度预计扩大至-73万桶/日，全球库存逐步进入去化周期。
• 油价有望回升：预计布伦特油价波动中枢将上行至55-60美元/桶，OPEC减产是主要支撑因素。
• 多重催化剂推动板块上涨：OPEC减产会议、油气改革推进、可燃冰技术突破等多重因素为板块提供上涨动力，建议积极布局。

关键信息

一、油价走势回顾

• 2017年1月至5月，国际油价经历了多次波动，主要由OPEC减产执行情况、美国页岩油增产以及市场资金面变化导致。
• 布伦特油价在54-57美元/桶区间盘整，随后因美国库存增幅收窄和利比亚产量中断等因素触底反弹。
• 5月中旬油价回落至45美元下方，但近期回升至50美元以上。

二、OPEC减产会议预期

• 减产可能性：OPEC大概率延长减产协议，维持现有减产规模。
• 减产执行情况：OPEC整体减产执行率较高，沙特、伊拉克、阿联酋等主要国家均保持良好执行。
• 市场影响：若OPEC延长减产，三季度供需差扩大，支撑油价企稳回升，布伦特油价有望上行至55-60美元/桶。
• 全球库存去化：全球石油库存逐步进入去化周期，预计三季度全球石油总库存下降6600万桶。

三、投资建议

• 关注上游与油服板块：

  • 新奥股份：低估值，受益于油价上涨，具备LNG贸易布局。
  • 新潮能源：生产成本低，有望受益于油价回升和北美油服业务增长。
  • 惠博普：估值较低，具备LNG全产业链布局。
  • 通源石油：受益于北美油服业务增长。

• 关注下游石化板块：

  • 中国石化：低估值，行业景气度提升，受益于混改。
  • 恒逸石化：PTA龙头，推出高管激励和员工持股计划，未来业绩有望提升。
  • 桐昆股份：涤纶长丝行业龙头，具备规模优势，盈利性高。
  • 卫星石化：PTA-涤纶产业链受益，未来增长潜力大。

四、重点个股分析

风险提示

• OPEC减产不及预期：若减产协议未能有效执行，可能对油价形成下行压力。
• 美国页岩油增产：页岩油产量增长可能抵消减产效果，影响供需格局。
• 地缘政治风险：中东地区地缘危机可能对油价产生持续影响。

结论

整体来看，OPEC减产会议结果将对国际油价形成重要支撑，全球库存逐步进入去化周期，供需关系改善，油价有望企稳回升。同时，油气改革推进、可燃冰技术突破等多重因素将推动板块上涨，建议积极关注上游和油服、下游石化及改革受益标的。