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植物油早报总结

核心内容概述

2021年5月20日植物油早报主要分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场走势及影响因素，结合基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及产业链库存等多方面信息，综合判断油脂市场短期内的走势。

主要观点

1. 豆油（Y2109）

• 基本面：马棕库存增长高于预期，出口数据环比上升，进入增产季，但印度疫情及关税提高影响需求。美豆报告略偏利空，但出口及种植期炒作支撑市场。国内菜籽供应偏紧，整体偏强。
• 基差：豆油现货价格为9630，基差660，现货升水期货，显示市场对现货的偏好。
• 库存：4月23日豆油商业库存为59万吨，环比增加2万吨，同比减少34.54%，库存修复，但整体仍偏紧。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势，显示多头占优。
• 主力持仓：豆油主力多减，市场多空博弈加剧。
• 结论：油脂价格反弹，国内供应偏紧，但淡季及豆油收储尾声，后续将出现累库。豆油Y2109建议在回落至8500附近做多。

2. 棕榈油（P2109）

• 基本面：与豆油类似，马棕库存增长高于预期，出口数据环比上升，进入增产季，但库存偏低，对价格压力较小。印度疫情及进口利润倒挂可能吸引需求。
• 基差：棕榈油现货价格为9180，基差1038，现货升水期货。
• 库存：4月23日棕榈油港口库存为39万吨，环比减少3万吨，同比减少34.74%，库存处于低位。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
• 主力持仓：棕榈油主力多增，显示市场看涨情绪。
• 结论：棕榈油价格反弹，供应紧张缓解增库压力，P2109建议在回落至7600附近做多。

3. 菜籽油（012109）

• 基本面：同样受到马棕库存及出口数据影响，国内菜籽供应偏紧，支撑价格。
• 基差：菜籽油现货价格为11090，基差482，现货升水期货。
• 库存：4月23日菜籽油商业库存为22万吨，环比减少1万吨，同比减少11%，库存偏低。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
• 主力持仓：菜籽油主力多增，市场看涨情绪明显。
• 结论：菜籽油价格反弹，短期高位震荡，012109建议在回落至10100附近做多。

关键信息

• 市场整体态势：油脂价格处于高位，国内外供应偏紧，但多空因素交替，市场呈现震荡格局。
• 马棕油：库存增长高于预期，出口数据环比上升，进入增产季，但远月库存预期增加，短期内供应压力不大。
• 美豆：新豆播种面积预期上升，出口表现良好，大豆玉米比价走低可能抑制大豆种植。
• 进口利润与疫情：进口利润倒挂及价格高位，印度疫情可能促使价格下调以吸引需求。
• 国内库存修复：豆油、棕榈油、菜籽油库存均处于修复阶段，但整体仍偏紧，支撑价格。

产业链库存分析

• 大豆库存：全国油厂进口大豆库存数据及豆油商业库存显示供应有所增加，但同比仍处低位。
• 豆粕库存：压榨厂豆粕库存数据反映豆粕供应紧张，对豆油价格形成支撑。
• 菜籽库存：沿海油厂菜籽库存偏低，进一步加剧供应紧张局面。
• 交易所仓单：豆油、棕榈油、菜籽油交易所仓单数据均显示市场多头持仓增加，支撑价格走势。

跨期价差

• 棕榈油：跨期价差图显示价格结构偏强。
• 豆油：跨期价差图同样显示价格结构偏强。
• 菜油：跨期价差图也显示价格结构偏强。

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