20220731-广发期货-铜期货月报_宏观缓和_铜价修正反弹_35页_3mb

铜期货月报总结

核心内容概述

本报告分析了7月及8月铜期货市场的行情回顾、宏观基本面、供需基本面及投资策略，重点指出全球经济放缓、国内政策宽松及铜产业基本面的变化对铜价的影响。

主要观点

1. 行情回顾

• 上月铜价呈现“先抑后扬”走势。
• 上半月因全球经济数据走弱及国内地产事件发酵，铜价持续下跌，市场情绪悲观。
• 下半月随着原油增产会议未果、美联储加息及国内政治局会议释放积极信号，铜价出现技术性反弹。

2. 宏观基本面

• 国内：宏观政策趋于宽松，经济修复预期增强，但地产和疫情仍是潜在风险。
• 海外：通胀高企，流动性收缩持续，美联储加息预期未减，经济衰退风险上升。
• 全球：IMF下调经济增长预期，地缘政治冲突及能源价格高位运行加剧经济不确定性。

3. 供需基本面

• 供应：全球铜矿供应逐步释放，国内冶炼产能增加，但整体供应仍偏紧。
• 需求：新能源汽车和光伏行业维持景气，绿电耗铜量增长，支撑铜需求。
• 库存：国内库存持续下降，基差走强，显示市场对铜的需求支撑。

4. 走势展望

• 8月宏观交易主线回归国内，因海外加息预期减弱。
• 中期仍面临高通胀和流动性收缩的双重压力，经济下行风险未消除。
• 铜价或在短期反弹，但中线仍承压。

关键信息

7月半年报观点

• 利多因素：
  • 国内宏观政策有望释放利好，6月为底部。
  • 防疫政策变化推动经济复苏。
  • 新能源汽车、光伏行业需求强劲。
• 利空因素：
  • 海外经济持续下行，加息预期未减。
  • 疫情不确定性仍存。
  • 俄乌冲突对经济和汇率产生干扰。
  • 下半年供应压力增强。
• 策略建议：
  • 逢高空策略，关注67000、70000一线压力。
  • 若反弹力度较小，需做好止损准备。

7月周报观点

• 7.10：短期铜价或技术性反弹，不追空。
• 7.16：铜价破位下跌，关注10日均线止损。
• 7.24：反弹持续性需观察，中线空单可继续持有。

8月宏观分析

• 国内：政治局会议释放积极信号，稳增长仍是重点，但对经济目标有所淡化。
• 海外：美联储进入“盲猜期”，通胀与加息预期仍高，经济衰退风险上升。
• 全球：地缘政治冲突和能源价格高位运行，加剧经济不确定性。

供应与需求

• 供应：国内冶炼厂新增产能主要集中在下半年，TC加工费持续走低。
• 需求：新能源汽车、光伏行业持续景气，绿电耗铜量增长。
• 库存：国内库存低位，基差走强，产业基本面支撑铜价。

投资策略

单边策略

• 短期：关注反弹力度，不追空，可考虑短线止盈。
• 中线：逢高空策略，关注67000、70000一线压力。
• 技术面：库存低，远月可能更弱，建议“买近抛远”。
• 比价策略：若能源价格下跌，锌可能补跌，建议“买铜抛锌”。

风险提示

• 中期风险仍存，包括高通胀、流动性收缩及全球经济下行压力。
• 地产政策虽有积极信号，但执行效果仍需观察。
• 海外经济不确定性及地缘政治冲突可能对铜价造成干扰。

总结

8月铜价走势将更多受国内宏观政策影响，短期存在反弹预期，但中期仍面临经济下行压力。国内新能源产业需求强劲，支撑铜价，但供应逐步释放及海外不确定性可能限制涨幅。投资者应关注政策落地效果及全球通胀数据变化，合理控制仓位，做好止损准备。