20230423-广发期货-铜期货周报_内外乐观预期修正_铜价上方承压_43页_2mb

• 数据来源：Wind、SMM、Bloomberg、广发期货发展研究中心，报告日期为2023年4月23日。

宏观基本面分析

• 海外：美国经济数据降温，CPI超预期下行、就业增长放缓、薪资增速下降，但仍维持高通胀与利率政策紧张。欧元区通胀趋缓但核心通胀韧性较强，欧洲央行可能继续激进加息。
• 国内：中国3月PMI数据超预期，经济修复动能增强，社零、出口数据表现乐观，但地产数据有所回落，消费修复力度有限。3月CPI稳定，政策目标聚焦高质量发展。

产业基本面情况

• 供应端：海外库存低位；国内铜矿产量稳步提升，精矿进口指数回升，产量环比增长明显，进口窗口维持关闭。
• 需求端：经济弱复苏，传统旺季消费成色不足；铜材各行业开工率均有下滑，终端需求订单不足，电网投资虽有一定支撑，但需求增量有限；新能源（光伏、风电）装机仍可预期。
• 库存与比价：全球显性库存下降，LME库存回升；国内去库速度放缓；沪伦比值修复，进口窗口持续关闭。

上下行驱动因素

• 利多：海外核心通胀韧性致利率维持高位，价格反向波动；国内经济边际复苏，政策预期预热；国内库存去化。
• 利空：海外核心通胀顽固，衰退与利率风险仍存；国内地产数据不及预期，消费与需求复苏边际减弱；矿端供应宽松致铜价承压。

操作建议

• 短期铜价上行空间有限，沪铜核心区间68000~70000元/吨；4月21日升水受压制，但若铜价回调，降库叠加补货预期可能支撑升水波动。

免责声明
本报告观点仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自负。本报告中数据来自Wind、SMM、Bloomberg、广发期货等研究机构，报告内容及时效性均为当时观点，不作未来依据。