航空运输行业跟踪报告：冬春时刻表公布，常态化精细化控总量、调结构，三大航增速提升，吉祥增速最快，深圳机场国际线明显放量-20181021-华创证券-13页

航空运输行业跟踪报告总结

核心内容概览

本报告分析了2018年冬春航季的航空运输行业数据，重点聚焦于航班量、机场与航空公司的增速变化，以及行业政策对供需结构的影响。同时，报告对重点航空公司进行了盈利预测与投资评级，并提示了潜在风险因素。

主要观点

• 行业整体增速：2018年冬春航季日均航班量为15675班，同比增长6.76%，环比增长1.29%。国际航班增速显著高于国内航班，分别为10.44%和6.82%。
• 政策导向：民航局继续执行“控总量、调结构”的政策，通过精细化管理鼓励国际航线发展，控制国内航线增长，以提升行业效率。
• 机场表现：一线城市机场（北上广深）增速仅为0.5%，前十大机场增速为2.2%。非协调机场增速显著，达29.8%，低线机场时刻放量明显。
• 航空公司表现：
  • 三大航：整体时刻增速提升至6.2%，其中国航系、南航系、东航系分别增长6.3%、6.7%、5.6%。
  • 吉祥航空：增速显著，达12.5%，为上市航司中最快，但较夏秋航季有所下降。
  • 春秋航空：增速为10.5%，较夏秋航季略有下降。
  • 深航：作为国航系子公司，增速达11%，贡献过半集团增量时刻，尤其在国际航线表现突出。

关键信息

航班量与增速

• 日均航班量：15675班，同比增长6.76%，环比增长1.29%。
• 国际航班增长：10.44%，高于国内航班增长6.82%。
• 外航增长：3.00%，环比下降-0.12%。

机场分类增速

协调机场表现

• 主协调机场：21个机场时刻增速为3.0%。
• 辅协调机场：15个机场时刻增速为7.0%。
• 协调机场合计：36个机场增速为3.7%。
• 非协调机场：增速高达29.8%。

重点机场分析

• 深圳机场：国际线增速达22%，显著高于其他一线城市机场。
• 虹桥机场：连续四个航季首次出现正增长，增速为0.2%，受益于正点率奖励机制。

航司表现与投资评级

风险提示

• 油价大幅上涨
• 人民币大幅贬值
• 经济大幅下滑冲击客运需求

行业基本数据

行业相对指数表现

投资建议

• 吉祥航空：继续“强推”评级，因其在上市航司中保持最快增速。
• 三大航：继续“强推”评级，时刻增速提升有助于运力投放效益最大化。
• 春秋航空：维持“推荐”评级，其增速仍领先。

结论

整体来看，航空运输行业在控总量与调结构政策下，国际航线增速优于国内航线，非协调机场表现突出。航空公司方面，吉祥航空和春秋航空仍保持较高增速，而三大航的时刻增速提升，有利于其运力优化。行业供给侧改革持续执行，对市场供需结构产生积极影响。