20180102-广发证券-新能源汽车1月刊_新年新阶段_迎接政策产销双重催化_12页_1mb

新能源汽车1月刊总结

核心内容概览

新能源汽车行业在2017年底迎来产销旺季，政策支持和市场需求共同推动行业增长。2018年新能源汽车补贴政策的调整及购置税减免政策的延续，为行业提供了长期发展动力。同时，产业链中游价格出现调整迹象，电池去库存加速，部分原材料价格有所回落。

主要观点

• 政策推动：2018年1月1日至2020年12月31日，新能源汽车免征购置税政策将有效提升其经济性，增强消费者购买意愿。
• 产销增长：2017年11月新能源车产量达15万辆，同比增长75%，环比增长95%。预计2017年全年新能源汽车产销将突破70万辆，2018年有望达到95万辆以上。
• 技术升级：2017年12月工信部发布第11和第12批推广目录，纯电动乘用车的平均续驶里程提升至263km，能量密度达130Wh/kg，满足新版补贴政策门槛。
• 目录收官：2017年推广目录正式收官，年底电池厂和主机厂积极进行技术升级，以应对2018年新规。
• 市场预期：随着补贴政策临近，市场情绪有望见底。建议关注上游资源型企业及中游环节的边际改善机会。

关键信息

一、政策与市场动态

• 购置税减免：2018年1月1日至2020年12月31日，新能源汽车免征购置税，提升其市场竞争力。
• 补贴政策调整：2018年补贴政策将对续航里程、能量密度等提出更高要求，但目前电池厂已基本满足。
• 地补调整：地方补贴可能减少，但将转向基础设施建设等其他形式支持，促进公平竞争。

二、2017年目录情况

• 推广目录收官：2017年12月4日和29日，工信部发布第11批和第12批目录，全年目录发布结束。
• 车型分布：
  • 纯电动乘用车：第11批平均续驶里程247km，第12批提升至263km，部分车型如蔚来ES8、小鹏汽车等达到300km以上。
  • 客车与专用车：纯电动客车和专用车在12月目录中占比较高，部分企业如宁德时代、国轩高科等在电池配套方面表现突出。

三、中游产业链价格跟踪

四、投资建议

• 上游资源：重点关注钴（华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、合纵科技）和锂（天齐锂业、赣锋锂业）资源企业。
• 中游制造：关注国轩高科（电池）、天赐材料（电解液）、星源材质（隔膜）、金冠电气（充电桩）等企业的经营边际改善机会。

风险提示

• 政策延后风险：2018年新版补贴政策出台可能延后，影响行业预期。
• 一季度产销不及预期：四季度中汽协数据可能低于合格证数据，影响一季度产销量表现。

行业评级

• 评级：买入
• 说明：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

附注信息

• 分析师：陈子坤、华鹏伟、王理廷
• 联系方式：
  • 陈子坤：010-59136752 / chenzikun@gf.com.cn
  • 华鹏伟：010-59136752 / huapengwei@gf.com.cn
  • 王理廷：0755-82534784 / wangliting@gf.com.cn
• 联系人：纪成炜，021-6075-0617 / jichengwei@gf.com.cn
• 相关研究：
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  • 广发电新周刊第49期
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数据来源

• 统计与分析：工信部合格证数据、中汽协数据、Wind、广发证券发展研究中心
• 图表索引：包含新能源汽车产量、环比增速、车型结构等关键数据图示。