20240714-国盛证券-固定收益定期_长国债之外_还有哪些债券可配_6页_556kb

债券市场分析报告摘要

本报告指出，当前债市震荡，利率曲线斜率较高，监管对长端利率的关注限制了其下行空间，但期限利差提供了保护。预计长端国债短期维持震荡，30年国债利率上行空间有限。

资金持续流向低风险资产，导致资产供给相对不足，进一步推动利率下行。除配置长端国债外，其他债券选择包括：

1. 中短端利率债
   中短端利率调整幅度有限，显示监管对7年以内利率关注较低。若短端利率下降，中短端利差或进一步压缩，中久期利率债具备配置价值，可加杠杆。

2. 长端国开债及二永债
   作为长端国债的替代品，国开债、二永债具有类似风险久期属性。目前10年国开债与国债利差为7bps，有下行空间，可适当增配。

3. 地方债与超长信用债
   这些资产受长端利率调整冲击较小，随着资金转向低流动性资产，可能获得较好收益，适合对流动性要求不高的资金。

总体来看，尽管监管抑制长债风险，利率仍处于下行通道，不同类型债券在不同时期表现各异。建议在震荡环境中配置中短端利率债、国开债替代品及低流动性债券，并结合杠杆策略提升收益。风险包括风险偏好变化、货币政策超预期及外部不确定性。

主要观点与数据摘要

• 监管影响：10年与7年国债利差维持14bps高位，期限利差保护长端利率，预计短期震荡。
• 资金流向：低风险资产需求上升，资产供给不足加剧利率下行。
• 配置建议：
  • 侧重5-7年利率债，加杠杆增配；
  • 国开债、二永债利差空间仍存；
  • 地方债与超长信用债可考虑低流动性配置。
• 风险提示：风险偏好变化、超预期货币政策、外部事件。