20230507-德邦证券-固定收益周报_利率是否还有空间_哪些债券值得关注_18页_1mb

当前固定收益周报分析债券市场，重点关注利率下行空间和债券选择。报告指出，近期债券利率快速下行，10年国债利率降至2.73%，主要受经济预期、资金宽松（如R007在1.8%附近运行）和多头交易驱动。短期内，需关注资金宽松持续性（例如资金利率是否保持宽松）以及5-6月经济环比表现（如果经济改善，利率可能小幅调整；反之，可能低位震荡）。

从曲线维度看，国债收益率曲线相对合理，政治金融债曲线偏平坦，长端利率预计有下行空间，收益率曲线短期建议变陡，因为短端利率下行赔率更大。资金宽松逻辑被投资者交易，短端利率仍有下行空间，因为隐含R007中枢在2.10%和2.05%左右。

在债券选择方面，现券投资者建议保持平均仓位，但避免追涨。国债期货组合可买入高carry资产并用期货对冲久期，因为套保成本低。择券时，国债的2-3年、国开债的1Y和3Y、农发债的1-3Y和5Y、口行债的1Y性价比较高。具体个券推荐包括国债的230005IB、200005IB、220026IB、230003IB和210011IB；国开债的230201IB、230202IB和160210IB等。信用债方面，信用利差压缩空间有限，建议转向二永债的1Y品种。

报告还提及利率预测模型认为利率可能进一步下行，但大类资产比较显示债券相对性价比一般。模型预测10年国债利率可能降至2.64%，但需注意潜在风险。

风险提示包括经济表现超预期、宏观政策变化和政府债发行不确定性。建议投资者综合考虑因素，适度调整仓位。