20210822-德邦证券-建筑材料行业周报_地产竣工周期强劲_玻纤高景气持续或超预期_19页

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师闫广发布，重点分析了建筑材料行业的市场表现、各细分领域（水泥、玻璃、玻纤、消费建材）的供需变化、价格走势及投资机会。同时，对行业风险进行了提示，并给出了投资建议。

主要观点与关键信息

水泥行业

• 市场表现：全国水泥价格继续推涨，均价为435元/吨，环比涨幅1.9%。主要上涨地区包括华北、华东、中南、西南、西北等。
• 需求恢复：随着雨水天气减弱和成本支撑，水泥需求逐步恢复，企业出货率维持在较高水平。
• 价格走势：华东地区开启第二轮涨价，带动全国水泥价格普涨。海螺水泥、华新水泥等龙头企业估值处于历史低位，具备超跌反弹潜力。
• 行业前景：水泥行业盈利进入稳态期，经营质量提升将成为未来行情修复的催化剂。长期来看，“碳中和”政策或将推动新一轮供给侧改革，提升行业集中度。

玻璃行业

• 市场表现：全国玻璃均价约3024元/吨，短期价格高位震荡，库存处于绝对底部，行业供需仍处于紧平衡。
• 需求支撑：地产竣工周期强劲，7月表观需求增速为3.5%，竣工面积增速达25.7%。单位建筑面积玻璃用量增加进一步支撑需求。
• 价格趋势：随着下半年需求旺季到来，玻璃价格上涨有望超预期，建议关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃等龙头企业。

玻纤行业

• 市场表现：玻纤价格以稳为主，合股纱、电子纱及热塑纱等需求紧俏，行业仍处高景气度。
• 供需情况：2021-2022年供需匹配，未出现明显供给过剩。产品结构分化带来差异化机会，尤其在中高端产品领域，龙头企业优势明显。
• 投资建议：中国巨石、长海股份、中材科技等龙头企业具备高安全边际，若行业景气度持续超预期，将迎反弹，建议重点关注。

消费建材行业

• 趋势把握：地产悲观预期修复，消费建材集中度提升趋势明确，估值压制因素有望缓解。
• 重点产品：
  • 防水材料：建议关注东方雨虹、科顺股份；
  • 涂料：三棵树具备消费属性；
  • 石膏板：北新建材受益于竣工周期；
  • 管材龙头：伟星新材经营质量优异。
• 盈利底判断：Q2为消费建材盈利底，最困难阶段已过去，企业有望迎来盈利修复。

投资建议

• 水泥：建议关注海螺水泥、华新水泥，把握全国水泥价格普涨趋势。
• 玻璃：关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃，把握行业β行情及龙头企业α特征。
• 玻纤：建议关注中国巨石、长海股份、中材科技，行业景气度或超预期。
• 消费建材：关注东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、伟星新材，把握集中度提升和需求恢复。

风险提示

• 固定资产投资低于预期；
• 贸易冲突加剧，可能影响出口企业销量；
• 环保督查边际放松，导致供给收缩力度不足；
• 原材料价格大幅上涨，带来成本压力。

估值与市场表现

• 水泥：海螺水泥（PB1.4倍）、华新水泥（PB1.9倍）估值处于历史低位；
• 玻璃：行业库存处于绝对底部，价格有望继续上行；
• 玻纤：龙头企业安全边际高，若景气度持续超预期，反弹空间巨大；
• 消费建材：龙头公司估值处于低位，具备配置价值。

行业前景展望

• 短期：各细分领域价格稳中有涨，需求持续旺盛；
• 中期：水泥行业盈利进入稳态，龙头企业估值修复可期；
• 长期：“碳中和”政策推动供给侧改革，行业集中度有望进一步提升。

总结

建筑材料行业在地产竣工周期支撑下，整体呈现高景气态势。水泥、玻璃、玻纤等细分领域均表现强劲，尤其是龙头企业在行业复苏中更具优势。消费建材行业集中度提升趋势明显，具备配置价值。建议投资者关注行业龙头，把握市场反弹机会，同时注意政策和市场风险。