20210228-华创证券-建筑材料周观点_玻纤年后上涨势头不减_继续推荐顺周期和地产竣工链_18页_1mb

建筑材料周观点（20210222-20210228）总结

核心内容

1. 玻璃纤维（玻纤）市场表现

• 玻纤上涨势头不减：玻璃纤维纱价格持续上涨，尤其是电子纱G75，2020年四季度以来价格从8100元/吨涨至13000元/吨，涨幅超预期。
• 未来价格预期：2021年PCB主要大厂存在扩产计划，电子纱价格仍有较大上涨空间，预计全年将维持较高价格水平。
• 推荐逻辑：受益于国内汽车和风电需求旺盛，以及国外需求复苏，推荐关注中国巨石。

2. 水泥市场表现

• 价格走势：全国水泥均价436.29元/吨，同比-4.65pct，环比-1.21pct。价格下调主要集中在华东和中南地区，而贵州和重庆价格有所上涨。
• 库存情况：全国水泥平均库存63.54%，同比-8.37pct，环比+5.84pct。库存增加主要集中在中南和华北地区。
• 出货情况：全国水泥平均出货率18.49%，同比+1.73pct，环比+5.17pct。出货下降城市占多数，但部分区域出货率有所回升。
• 投资建议：重点推荐海螺水泥，建议关注塔牌集团、祁连山、天山股份、冀东水泥。

3. 浮法玻璃市场表现

• 价格走势：截至2月26日，国内重点城市浮法玻璃现货均价2075元/吨，环比上涨1.37%。
• 产能与库存：全国浮法玻璃生产线共计300条，其中253条在产，产能利用率有所提升。重点监测省份库存总量为3908万重量箱，环比减少13.7%。
• 需求恢复：节后下游复产复工带动库存消化，华北、华东、华中、华南市场需求恢复良好，部分企业库存开始下降。
• 投资建议：建议关注旗滨集团，竣工逻辑有望继续演绎，行业供需维持紧平衡。

4. 原材料价格

• 动力煤：秦皇岛动力煤现货价613元/吨，环比下跌90元/吨。
• 重质纯碱：全国主流均价1365元/吨，环比下跌145元/吨。
• PVC、HDPE、PP：价格均有所上涨，分别上涨1238.39元/吨、1000元/吨、1000元/吨。

主要观点

• 玻纤上涨持续：玻璃纤维纱价格持续上涨，尤其是电子纱，预计2021年仍有上涨空间。
• 水泥市场分化：全国水泥价格整体走弱，但部分区域如贵州、重庆价格有所上涨，华东和中南地区需求恢复较好，出货率提升。
• 浮法玻璃回暖：节后下游复产复工带动价格回升，库存开始消化，市场需求逐步恢复。
• 地产竣工逻辑：2021年地产竣工有望继续修复，重点关注玻璃等建材品类。
• 投资建议：推荐关注顺周期和地产竣工链，重点推荐海螺水泥、旗滨集团、中国巨石，建议关注北新建材、东方雨虹、永高股份等消费建材龙头。

关键信息

• 水泥市场：

  • 全国均价436.29元/吨，同比-4.65pct，环比-1.21pct。
  • 华北、华东、中南、西南、西北地区水泥价格和库存情况各有差异。
  • 长三角沿江地区水泥熟料价格连续上涨，支撑水泥价格后期企稳。
  • 3月上旬水泥价格可能迎来季节性反弹。

• 浮法玻璃：

  • 现货均价2075元/吨，环比上涨1.37%。
  • 重点监测省份库存总量3908万重量箱，环比减少13.7%。
  • 华北、华东、华中、华南市场需求恢复良好，库存逐步下降。

• 玻纤：

  • 无碱粗纱价格稳中有增，电子纱价格维持上涨。
  • 电子纱均价13000元/吨，环比上涨6.91%。
  • 国内汽车和风电需求旺盛，国外需求有望复苏。

• 市场表现：

  • 建材板块整体上涨0.73%，玻璃制造涨幅最大（3.22%）。
  • 涨幅前五公司：嘉寓股份（25.40%）、三峡新材（20.24%）、金晶科技（13.05%）、悦心健康（12.65%）、耀皮玻璃（9.24%）。
  • 跌幅前五公司：ST金刚（-9.86%）、华立股份（-9.50%）、万邦德（-8.41%）、金刚玻璃（-6.08%）、道氏技术（-5.54%）。

• 风险提示：

  • 宏观经济下滑超预期。
  • 需求恢复不及预期。
  • 政策推进不及预期。

投资建议

• 水泥板块：重点推荐海螺水泥，建议关注塔牌集团、祁连山、天山股份、冀东水泥。
• 玻璃板块：建议关注旗滨集团。
• 玻纤板块：重点推荐中国巨石。
• 消费建材板块：推荐北新建材（石膏板），东方雨虹（防水），建议关注永高股份（管材）。

图表目录

• 图表1：全国高标散装水泥均价
• 图表2：全国水泥平均库容比
• 图表3：全国水泥平均出货率
• 图表4：全国水泥产量及同比
• 图表5：华北高标散装水泥均价
• 图表6：华北水泥库存
• 图表7：华东高标散装水泥均价
• 图表8：华东水泥库存
• 图表9：东北高标散装水泥均价
• 图表10：东北水泥库存
• 图表11：中南高标散装水泥均价
• 图表12：中南水泥库存
• 图表13：西南高标散装水泥均价
• 图表14：西南水泥库存
• 图表15：西北高标散装水泥均价
• 图表16：西北水泥库存
• 图表17：全国浮法玻璃均价
• 图表18：分年度浮法玻璃均价
• 图表19：浮法玻璃生产线总数及开工率
• 图表20：浮法玻璃总产能及产能利用率
• 图表21：国内浮法玻璃重点省份库存
• 图表22：国内主要池窑企业2400tex无碱直接缠绕纱均价
• 图表23：电子纱G75均价
• 图表24：秦皇岛动力煤现货价
• 图表25：重质纯碱全国主流价均价
• 图表26：树脂价格
• 图表27：本周大盘与建材行业表现比较
• 图表28：本周各行业表现比较
• 图表29：本周建材各子行业表现
• 图表30：本周个股涨跌排行

团队介绍

• 组长、首席分析师：王彬鹏，上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验，曾就职于招商证券，2019年加入华创证券研究所，多次获得分析师奖项。
• 研究员：王卓星、郭亚新，均来自2020年金牛建筑行业最佳分析团队，Wind建筑行业最佳分析师第五名团队成员。

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