20160511-兴业证券-物流：供应链服务研究之一：供应链服务的本质_26页_1mb

供应链服务研究总结

核心内容

供应链服务是一种通过提供定制化解决方案，优化商品从原材料到产成品再到需求地的全过程的业务模式。其核心在于整合物流、商流、信息流与资金流，提升供应链整体效率与效益。供应链服务可分为两类盈利模式：资金周转和纯服务。

主要观点

1. 供应链服务的本质
   供应链服务是提供解决方案的业务，帮助客户优化非核心业务流程，实现更高效的资源调配和管理。

2. 物流外包与供应链外包的演变
   物流外包是供应链外包的初级形式，随着商品经济的发展，企业开始将更多非核心业务外包，如采购、库存管理、资金管理等。

3. 供应链服务的分类
   根据提供的解决方案类型，供应链企业可分为：

   • 物流解决方案：重资产仓储运输公司、轻资产代理公司
   • 商流解决方案：贸易商（经销商）
   • 采购与生产解决方案：品牌商、制造商
   • 资金解决方案：供应链金融，包括互联网金融

4. 盈利模式

   • 资金周转模式：通过参与货物买卖，赚取价差、利差、汇差
   • 纯服务模式：输出劳务，赚取服务费，但复制性差、话语权弱

5. 核心竞争力
   优质供应链企业的核心竞争力包括：

   • 服务网络密度
   • 对上下游的话语权
   • 资金实力
   • 专业能力与人员素质

6. 行业发展趋势
   供应链企业倾向于参与买卖以获取更庞大的资金流和更深度的上下游绑定，从而拓展增值服务。

关键信息

重点公司与评级

物流解决方案

• 核心竞争力：完善的网络是物流企业的核心竞争力，包括仓储网络、运输线路网络和客户网络。
• 案例分析：百世集团通过“百世云仓”和“百世优送”实现了供应链服务的拓展，依托庞大的物流网络和仓储资源。
• 劣势：物流企业缺乏垂直领域的专业性，难以满足个性化、集成化的供应链需求。

商流解决方案

• 贸易商优势：掌握货源、厂商资源和渠道支持，具备较强的市场拓展能力。
• 案例分析：英迈国际通过兼并收购扩展业务范围，提供综合性分销和供应链服务，成为全球领先的IT分销商。

采购与生产解决方案

• 制造商优势：对上下游环节有较强的把控能力和专业性。
• 案例分析：华孚色纺通过整合产业链，提供棉花、纱线、面料和服装的柔性供应链服务，打造供应链平台。

资金解决方案（供应链金融）

• 核心思想：由供应链主导企业决定资金流向，提供融资服务。
• 利润来源：价差、利差、汇差。
• 案例分析：GE集团通过产业背景的供应链金融业务，提供融资租赁、设备租赁、存货代持等服务，实现稳定的现金流。

投资策略

• 普遍性标准：物流与供应链服务的普遍性决定了其广泛的应用范围。
• 核心竞争力：
  • 服务网络密度：网络越密集，运营成本越低。
  • 对上下游的话语权：议价能力强，有助于获取成本优势和服务定价权。
  • 资金实力：强大的资金能力有助于开展供应链金融业务。
  • 专业能力与人员素质：员工的专业性和技能水平是供应链服务的关键。

附注信息

• 分析师信息：

  • 王品辉：wangph@xyzq.com.cn，S0190514060002
  • 龚里：gongli@xyzq.com.cn，S0190515020003

• 信息披露：客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。

• 法律声明：本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的准确性和完整性。

• 版权声明：本报告版权归兴业证券所有，未经授权不得使用或分发。

供应链服务的未来方向

• 供应链企业正在向参与买卖的模式发展，以获取更大的资金流和更深度的上下游绑定。
• 供应链金融正在向互联网金融升级，依托大数据和云平台提升征信能力和运营效率。

总结

供应链服务是通过提供解决方案优化商品从原材料到需求地的全过程。随着行业的发展，越来越多的供应链企业参与到货物买卖中，以获取更丰富的资金流和增值服务空间。核心竞争力包括服务网络、议价能力、资金实力和专业能力。投资策略应关注这些普遍性标准，以寻找优质的供应链企业。