20160511-兴业证券-物流供应链服务研究之一：供应链服务的本质_1mb

报告摘要

供应链服务是提供一套解决方案，实现商品从原材料到产成品再到需求地的全过程优化。其本质是企业将非核心业务外包，以提高效率、降低成本并增强竞争力。供应链服务可分为两大类盈利模式：资金周转和纯服务。

供应链服务的本质：
供应链服务不仅仅是物流外包，而是提供一系列解决方案，包括物流、商流、采购与生产、资金等多方面，以实现供应链的集成化管理。
供应链服务的分类：
- 物流解决方案：以仓储运输为基础，提供标准化服务，具有通用性和平台性。
- 商流解决方案：以贸易商为主，掌握货源、厂商资源和渠道支持，能够实现更深层次的供应链整合。
- 采购与生产解决方案：由品牌商或制造商主导，具备对上下游的把控能力和专业性。
- 资金解决方案：以供应链金融为核心，通过资金流转赚取价差、利差、汇差，具有较高的利润空间。
供应链服务的盈利模式：
- 资金周转模式：通过参与货物买卖，实现从货币资金到存货再到应收账款的循环，赚取价差、利差、汇差。
- 纯服务模式：不参与买卖，输出劳务赚取服务费，具有高度定制化，复制性差，但毛利率较高。
投资策略：
- 寻找具有服务网络密度、对上下游的话语权、资金实力、专业能力和人员素质的优质供应链企业。
- 重点关注能够参与货物买卖、掌握货权、并能提供增值服务（如保理、融资租赁）的企业。

物流外包：物流外包是供应链外包的初级形式，但与发达国家相比，我国物流外包比例仍有差距。
供应链金融：供应链主导企业决定资金流向，金融业务的核心是风险控制，互联网金融是其升级版。
案例分析：
- 百世集团：已形成“百世云仓”和“百世优送”两大核心产品，依托庞大的物流网络开展供应链服务。
- 怡亚通：从传统经销商转型为供应链服务平台，通过380平台实现从采购到销售的全流程服务。
- 华孚色纺：作为全球色纺纱龙头，通过整合产业链资源打造柔性供应链体系。
- GE集团：依托自身产业背景开展供应链金融，通过产业组合构建稳定现金流。
重点公司：
- 普路通（16E：1.41，17E：2.04，评级：增持）
- 华鹏飞（16E：0.61，17E：0.75，评级：增持）
- 怡亚通（16E：0.78，17E：1.43，评级：增持）
- 传化股份、飞力达：未评级

机构销售经理：
- 上海地区：罗龙飞、盛英君、杨忱、王政、冯诚、顾超、王溪、李远帆
- 北京地区：朱圣诞、郑小平、肖霞、陈杨、刘晓浏、吴磊、何嘉
- 深圳地区：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇
- 海外销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉
- 私募及企业客户负责人：刘俊文
- 港股机构销售服务团队：丁先树、郑梁燕、阳焓、王子良、周围、孙博轶

展开完整摘要