20160511-兴业证券-物流供应链服务研究之一_供应链服务的本质_25页_1mb

供应链服务研究总结

核心内容

本报告围绕供应链服务的本质、分类、盈利模式及投资策略展开，重点分析了供应链服务在不同行业中的角色与价值，同时列举了多个典型案例，包括百世集团、怡亚通、华孚色纺和GE集团等，说明了供应链服务的运作方式和企业转型路径。此外，报告还对比了中国与发达国家在物流外包发展方面的差距，提出了寻找优质供应链企业的标准。

主要观点

1. 供应链服务的本质
   供应链服务是一种提供解决方案的服务，旨在优化商品从原材料到产成品再到需求地的全过程，实现供应链各环节的高效整合与管理。

2. 供应链外包的演变

   • 从物流外包（第一方物流）到供应链外包（第二方物流），再到第三方物流，物流活动逐渐从企业内部剥离，由专业物流企业承接。
   • 第三方物流不参与商品买卖，仅提供物流代理服务，但其盈利模式受限，一旦服务需求下降，企业易陷入瓶颈。

3. 供应链服务的分类

   • 物流解决方案：重资产的仓储运输公司、轻资产的代理公司，核心在于完善的网络布局。
   • 商流解决方案：贸易商（经销商），优势在于掌握货源、厂商资源和渠道支持。
   • 采购与生产解决方案：品牌商、制造商，核心在于对上下游的把控能力和行业专业性。
   • 资金解决方案：供应链金融，主导企业决定资金流向，互联网金融是其升级方向。

4. 供应链的盈利模式

   • 资金周转模式：参与货物买卖，赚取价差、利差、汇差。
   • 纯服务模式：输出劳务赚取服务费，具有高度定制化特点，复制性差。

5. 趋势分析

   • 供应链企业倾向于参与买卖，以获取更大的资金流和增值服务空间。
   • 专业能力、资金实力、服务网络密度和对上下游的话语权是评估优质供应链企业的重要标准。

关键信息

重点公司评级

供应链服务的典型企业

• 百世集团：已形成“百世云仓”和“百世优送”两大核心产品，拥有庞大的物流网络，支持供应链服务拓展。
• 怡亚通：通过380平台转型为供应链服务平台，整合大量品牌与渠道资源，提供电商生态服务。
• 华孚色纺：作为全球最大的色纺纱制造商，通过四大供应链战略实施产业整合。
• GE集团：依托核心产业（如飞机零部件）开展供应链金融服务，具有较强的产业背景和稳定现金流。

供应链金融

• 供应链金融的核心在于主导企业对资金流向的控制，与传统金融模式相比，其风险控制更高效。
• 互联网金融是供应链金融的升级，借助大数据和云平台提升征信能力和服务效率。

投资策略

供应链服务的核心竞争力

1. 服务网络密度：网络越密集，单笔业务成本越低，规模效应越明显。
2. 对上下游的话语权：对上游议价能力强可降低成本，对下游议价能力强可提升服务价格，两者兼具则能成为平台型企业。
3. 资金实力：具备良好的现金流和低成本资金来源，有助于开展供应链金融服务。
4. 专业能力与人员素质：员工专业性决定了供应链服务的深度和广度，是核心竞争力之一。

企业类型与盈利模式

• 资金周转模式：毛利率较低，但收入较高，代表企业有怡亚通、建发股份等。
• 纯服务模式：毛利率较高，但收入较小，代表企业有飞力达、普路通等。

总结

供应链服务是现代商品流通体系中不可或缺的一环，其本质在于提供解决方案，优化商品从生产到消费的全过程。随着经济分工的深化，越来越多的企业选择将非核心业务外包给专业供应链服务企业。不同类型的供应链企业根据其服务内容和盈利模式可划分为物流、商流、采购与生产、资金解决方案四类，而资金周转模式因具有更广阔的盈利空间，成为当前趋势。寻找优质供应链企业需关注其服务网络密度、对上下游的话语权、资金实力、专业能力等核心竞争力指标。