20231217-天风证券-水泥行业研究周报_淡季需求继续下滑_自律加持推动价格小幅提涨_21页_1mb

• **行业评级：**水泥行业评级为强于大市，分析师集体看好，认为当前估值与基本面均在相对底部区域，向下空间有限。

  • 近期动态：

    • 2023年12月11日至17日水泥指数上涨20.3%，价格环比上涨0.1%。
    • 全国水泥出货率降至48%，同比下降6个百分点。

  • 供需格局：

    • 需求端受雨雪天气影响，旺季不旺；供给端通过错峰生产和自律提价支撑价格。
    • 预计三季度将形成盈利底，四季度有望恢复增长。

  • 核心观点：

    1. **短期困境与长期弹性：**行业面临盈利压力，但下方空间有限；明年若地产政策发力，水泥价格弹性有望超预期；
    2. **股息率与估值修复：**多数公司股息率达4%以上，板块估值仍处低位，PB-ROE模型显示ROE回升将催化估值修复；
    3. **政策催化：**产能置换与碳交易将加速行业出清，利好龙头。

  • 重点推荐标的：

    • 价值品种：海螺水泥
    • 弹性品种：华新水泥、上峰水泥、青松建化
    • 特色赛道：宁夏建材（数字化转型）、苏博特、垒知集团

免责声明：

• 本报告内容及观点基于市场公开信息与专业分析，仅供投资参考。
• 投资决策需结合个人判断，并自行承担风险。
• 免责申明：分析师公众资格确认，本报告不承担法律责任。