20250210-大公国际-2025年水泥行业展望_需求维持偏弱_供给预期优化_9页_931kb

2025年水泥行业展望总结

核心内容

2025年水泥行业预计将继续面临需求偏弱与供给优化并存的局面。尽管行业通过自律和错峰生产有望推动价格回升，但整体盈利状况仍需保持谨慎预期。行业政策、需求变化、供给调整、价格走势及成本结构是影响2025年水泥行业发展的主要因素。

主要观点

• 政策导向明确：2023年以来，国家持续推进水泥行业供给侧改革，重点在节能降碳和产能置换方面加强监管，推动行业向高质量发展转型。
• 需求维持偏弱：2024年水泥需求受房地产和基建投资拖累，整体表现疲软。2025年需求虽有望小幅改善，但结构性问题依然存在，难以显著提振行业。
• 供给预期优化：随着节能降碳政策的深化和产能置换的严格执行，2025年水泥供给将有所减少，行业自律和错峰生产将发挥积极作用。
• 价格走势平稳：2024年水泥价格低位震荡，预计2025年在供给优化背景下价格或有小幅修复，但受需求不振影响，反弹空间有限。
• 成本端压力持续：煤炭价格总体维持高位，水泥生产成本难以明显下降，对盈利修复形成制约。

关键信息

一、行业政策

• 节能降碳：发改委等五部门发布《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》，明确水泥熟料能效标准；2024年5月印发《水泥行业节能降碳专项行动计划》，提出到2025年底熟料产能控制在18亿吨左右，能效标杆水平以上产能占比达30%。
• 产能置换：工信部发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）》，对重点区域和非重点区域产能置换比例分别设定为2:1和1.5:1，严控新增产能。

二、需求分析

• 房地产投资：2024年房地产开发投资持续疲软，2025年虽有望小幅收窄降幅，但整体仍处于深度调整阶段。
• 基建投资：受政府化债政策影响，2024年基建投资增速震荡下行，但四季度有所回暖，2025年预计延续小幅改善趋势。
• 水泥需求：2024年水泥产量同比下降19.76%，需求整体偏弱，但降幅或有所收窄。

三、供给情况

• 熟料产能下降：截至2024年末，全国熟料产能17.93亿吨/年，同比下降0.53%。
• 库存压力改善：2024年水泥库容比降至59.40%，库存压力较2023年明显缓解。
• 供给优化预期：2025年水泥行业将加快产能置换和超低排放改造，配合错峰生产，供给将逐步优化。

四、价格走势

• 2024年价格趋势：全国水泥均价为400.66元/吨，同比下降7.77%；呈现“低位徘徊、震荡回升”的走势。
• 2025年价格预期：受供给优化影响，价格或在一定范围内修复，但因需求偏弱，反弹动力有限。

五、成本走势

• 煤炭成本高企：2024年煤炭价格震荡走弱但整体高位运行，占水泥生产成本的40%左右。
• 成本改善空间小：2025年煤炭价格预计维持震荡偏弱走势，难以出现大幅下降，水泥企业成本端改善有限。

六、盈利能力

• 2024年盈利情况：1~9月水泥行业盈利同比明显下滑，仅1家上市公司营收增长，多数企业净利润下降甚至亏损。
• 2025年盈利预期：预计盈利状况有所好转，但受需求偏弱、价格反弹有限及成本压力持续影响，整体仍需保持谨慎。

总结

2025年水泥行业将面临“需求偏弱、供给优化、价格温和修复、成本压力持续”的局面。政策持续推动行业节能降碳与产能优化，行业自律和错峰生产将有助于缓解供需矛盾，但需求端的疲软仍制约价格和盈利的大幅回升。水泥企业需在政策引导下加快转型升级，提升能效水平，以应对行业长期发展挑战。