20180128-招商证券-招_财_周报_关注水泥淡季自律限产执行情况_20页_2mb

建材行业周报总结（2018.1.22-2018.1.28）

核心内容

本报告为招商证券发布的建材行业周报，分析了水泥、玻璃、玻璃纤维、防水材料等子行业的发展趋势与投资观点。整体对建材行业给予“中性”投资评级，认为行业在2018年将维持增长，但边际效应降低。

主要观点

• 水泥行业：

  • 2018年需求端稳中微降，供给端相对稳定，水泥价格将延续稳中微涨趋势。
  • 南方地区2月将开启自律限产，预计后期价格趋弱但降幅收窄。
  • 全国水泥价格环比下跌1.3%，主要下跌区域为华东和华中，无上涨区域。
  • 水泥库容比为54.56%，环比上涨0.69%。
  • 各地停窑计划陆续执行，如河南、江苏、山东、浙江、福建、湖北、湖南、四川、云南、广东、广西等。

• 玻璃行业：

  • 本周末全国白玻均价1665元，环比上涨2元，同比上涨192元。
  • 玻璃现货市场呈现南稳北弱格局，总体有效需求逐步减少，市场信心平平。
  • 北方玻璃销售受产能减少影响，南运玻璃数量偏少，库存偏高，存在一定经营风险。
  • 沙河地区部分生产线停产，全国无排污许可证的生产线还有十几条，后续限产可能蔓延。
  • 重质纯碱价格环比微涨，重油出厂价格微涨，玻璃成本压力有所增加。

• 玻璃纤维行业：

  • 池窑企业供需较紧，中碱市场淡稳运行。
  • 无碱纱市场整体走稳，部分产品价格有上涨预期。
  • 热塑性玻纤和风电用纱需求增长，预计未来两年景气度持续。
  • 泰玻和巨石同属中国建材集团，价格保持稳定，成本仍有下降空间。
  • 中高端产品景气持续，龙头企业如中材科技受益。

• 防水材料行业：

  • 东方雨虹、三棵树等公司因防水意识提升及消费升级受益。
  • 防水材料原辅材料价格波动较小，沥青、SBS、PVC、聚合物MDI、TDI周涨跌幅分别为0.0%、0.5%、-1.3%、-2.6%、0.6%。
  • 东方雨虹收入保持高速增长，毛利率阶段下滑，但长期增长趋势不变。
  • 三棵树三费费率下降，带动业绩增长，品牌定位明确，受益于零售和工程端发展。

关键信息

• 重点推荐公司：

  • 中材科技：新材料龙头，业绩高增长，泰山玻纤与中材叶片表现突出，目标价40元。
  • 伟星新材：受益于北方煤改气政策，燃气管件有望放量，目标价23元。
  • 东方雨虹：防水意识提升，市占率加速提升，目标价36元（一年）与58元（三年）。
  • 三棵树：三费费率下降，业绩增长超预期，目标价95元。
  • 长海股份：玻纤制品领先企业，整合产业链，目标价36元。
  • 康欣新材：集装箱底板龙头，签订重大合同，目标价32元。

• 风险提示：

  • 房地产新开工大幅下滑
  • 行业供给超预期
  • 原材料价格波动

行业数据

• 行业规模：

  • 股票家数：87只，占比2.5%
  • 总市值：9210亿元，占比1.5%
  • 流通市值：7384亿元，占比1.6%

• 行业指数：

  • 绝对表现：1个月7.4%，6个月9.8%，12个月15.8%
  • 相对表现：1个月-0.7%，6个月-8.4%，12个月-13.6%

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

行业与公司动态

• 行业资讯：

  • 河南省郑州市将斥资534.8亿元建设海绵城市
  • 江苏省要求水泥企业停工应对重污染天气
  • 陕西省完成淘汰水泥落后产能274万吨
  • 河北省计划2018年压减水泥100万吨
  • 肇庆市关停退出一批陶瓷企业

• 公司公告：

  • 同力水泥2017年净利润预计6-7.5亿元
  • 金隅集团万年青发行中期票据，投资新建项目
  • 金圆股份收购埠源环保51%股权
  • 祁连山2017年净利润同比增加240%-270%
  • 华新水泥中期票据获准注册
  • 四川双马净利润预计1.8-2.2亿元
  • 宁夏建材计提资产减值准备，净利润同比增加460%-494%
  • 东方银星注销子公司
  • 雅百特对深交所问询函回复并设立供应链管理公司
  • 万里石申请授信额度7.08亿元
  • 道氏技术业绩增长38.41%-58.19%
  • 兔宝宝投资龙威新材
  • 枢纽公司变更证券简称
  • 艾格拉斯设立投资基金
  • 海南瑞泽并购资产并募集配套资金
  • 华塑控股收到重组问询函
  • 东方雨虹设立智能装备子公司
  • 北新建材2017年净利润增长95%-105%

图表与数据

• 图表目录：

  • 图1：本周主要指数和建材子行业的市场行情
  • 图2：A股建材板块本周涨跌幅前十公司
  • 图3：2016年以来，建材二级子行业相对沪深300的累计超额收益
  • 图4：全国水泥均价变化
  • 图5：动力煤价格与水泥煤价差
  • 图6：华北水泥均价变化
  • 图7：东北水泥均价变化
  • 图8：华东水泥均价变化
  • 图9：中南水泥均价变化
  • 图10：西南水泥均价变化
  • 图11：西北水泥均价变化
  • 图12：全国水泥库容比
  • 图13：本周停窑及执行情况
  • 图14：全国主要城市玻璃价格走势
  • 图15：重质纯碱日均价格
  • 图16：重油出厂价格
  • 图17：平板玻璃产量累计同比增速
  • 图18：防水材料原辅材料价格：沥青、PVC
  • 图19：防水材料原辅材料价格：聚合物MDI、TDI、SBS

• 表格目录：

  • 表1：宏观与行业资讯
  • 表2：建材行业公司公告
  • 表3：全国水泥市场价格变动情况
  • 表4：本周玻璃产能变化
  • 表5：本周玻璃库存变化
  • 表6：玻璃下游需求变化

分析师信息

• 郑晓刚：招商证券，联系方式：zhengxiaogang@cmschina.com.cn，执业编号：S1090517070008
• 戴亚雄：招商证券，联系方式：daiyaxiong@cmschina.com.cn，执业编号：S1090517070010

总结

本报告对建材行业各子板块进行了深入分析，指出水泥行业需求稳中微降，价格趋稳；玻璃行业需求逐步减少，价格南稳北弱；玻璃纤维行业中高端产品景气持续，龙头企业受益；防水材料行业受益于消费升级与地产集中度提升。整体投资评级为“中性”，重点推荐中材科技、伟星新材、东方雨虹、三棵树、长海股份、康欣新材等公司，同时提示了地产新开工下滑、行业供给超预期及原材料价格波动等风险。