20240525-东方证券-公用事业行业周报_4月原煤生产降幅收窄_进口保持增长；全社会用电量同比+7.4__17页_594kb

📊 公用事业行业周报（2024年4月）核心总结

一、能源生产数据

1. 原煤与煤炭进口

   • 2024年4月原煤产量37亿吨，同比-26%（降幅较3月收窄17个百分点），安全事故影响逐渐减弱，产能稳定。
   • 煤炭进口量4525万吨，同比+112%（同比涨幅较3月扩大107个百分点），在高基数基础上继续增长。

2. 电力生产表现

   • 发电量：1-4月全社会用电量同比增长91%，4月日均发电量230亿千瓦时，同比+48%。
   • 分电源类型：水电因来水量增加发电量同比增速达+221%；光伏日均发电量同比+360%，风电同比转负至-26%，核电+60%。

二、用电需求分析

1. 4月全社会用电量7412亿千瓦时，同比+74%。分产业看：
   • 第二产业用电量（5171亿千瓦时）同比+74%；
   • 第一产业同比+104%，城乡居民生活用电同比+37%；
   • 第三产业用电量同比+99%，高景气度贡献显著。

三、动力煤市场动态

• 港口动力煤（Q5500平仓价）5月均价870元/吨，库存增加至1188万吨，下游电厂库存连续上升，预计可用天数达264天。

四、投资建议
重点关注三类标的：

1. 火电企业：华能、国电电力、华电，建议买入。
2. 区域国企平台：浙能、皖能、江苏国信。
3. 新能源转型企业：中国核电+高端制造（景业智能、江苏神通），配电网节能（涪陵电力）、三峡水利（配售电综合平台）。

五、风险提示

• 新能源装机增速或不及预期；
• 火电基本面修复存在不确定性（煤价、电价波动）。
• 新能源收益率可能随规模扩大下降；
• 电力改革推进不及预期。

保持对公用事业行业“看好”评级，关注电价上升与新能源转型的协同机会